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强生个护业务拆分上市，少女针新型号取得进展

核心内容概述

本报告分析了美妆与医美行业的最新动态，并对相关公司提出投资建议。美妆板块聚焦于原料创新、品牌国际化及运营监管；医美板块则关注政策监管、上游产品进展及下游消费限制。整体来看，行业在疫情后逐步复苏，重点关注具备修复弹性的企业。

主要观点

美妆行业动态

1. 原料端创新加速

   • 棕榈油原料由天然提取转向生物合成，C16 Biosciences预计在2023年初推出PalmlessTM酵母棕榈油，用于化妆品领域。
   • 创健医疗的重组XVII型胶原蛋白被纳入国际化妆品原料目录，标志着其产品正式走向国际市场。
   • 维琪科技的“烟酰四肽-30”通过国家药监局备案，成为国内唯一拥有4款新原料成功备案的企业。

2. 品牌端国际化与融资

   • 强生旗下Kenvue申请在美上市，2021年营收达151亿美元，位列全球化妆品巨头第四。
   • 巨子生物在港IPO融资7000万美元，用于研发与市场拓展。
   • 同仁堂旗下化妆品企业麦尔海获战略投资，强化其与同仁堂的合作。

3. 运营端监管趋严

   • 雅漾广告商因购买虚假互动数据被罚款20万元，显示监管对流量造假的打击力度加大。
   • 小红书在2021年6月对“虚假宣传”品牌进行整治，封禁29个相关账号。

医美行业动态

1. 政策持续收紧

   • “进口瘦脸”项目医疗美容广告因涉嫌违规被处罚，反映监管对肉毒素类产品的严格控制。
   • CMDE发布重组人源化胶原蛋白审评要点，加强行业规范。

2. 上游产品进展

   • 华东医药英国全资子公司Sinclair旗下两款填充剂产品取得临床进展：
     • 注射用聚己内酯微球面部填充剂Ellansé伊妍仕M型完成中国临床试验首例受试者入组。
     • 新型高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂MaiLi Extreme顺利完成中国临床试验。

3. 下游消费限制

   • 中华医学会医学美学与美容学分会发布指导意见，明确新冠阳性及康复中患者禁止实施医美项目，以降低医疗风险。

关键信息

• Kenvue：强生分拆的消费者健康公司，2021年营收151亿美元，旗下拥有44个品牌，其中4个超10亿美元。
• Ellansé伊妍仕M型：可用于改善颞部凹陷，是全球已上市的PCL高端面部填充剂之一。
• MaiLi Extreme：MaiLi系列中含透明质酸浓度最高、丰盈能力最强的产品，适用于额后缩改善，注射后维持效果长达12个月。
• 华熙生物：2022年前三季度营收位列全球化妆品巨头第四，主打胶原蛋白与玻尿酸产品。
• 爱美客：主打轻医美项目，具备较强的需求弹性，推荐其作为医美复苏受益标的。

投资建议

美妆板块

• 推荐企业：华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）
• 理由：伴随消费升级，行业有望修复增长，头部企业具备较强的市场韧性与增长弹性。

医美板块

• 推荐企业：爱美客（300896.SH）、复锐医疗科技（光电龙头）、雍禾医疗（植发+养固毛发养护机构龙头）、朗姿股份（拥有多家头部医美机构）
• 理由：疫情负面影响逐步减弱，线下消费场景恢复，医美板块消费受阻因素缓解，建议关注具备修复弹性的企业。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 行业政策变动风险
• 疫情反复影响终端消费风险
• 市场需求下滑风险
• 品牌及产品推广不及预期风险
• 公司运营风险

重点公司盈利预测及估值

数据来源：iFind，财通证券研究所