20221110-华宝证券-基金经理投资价值分析报告_海富通基金范庭芳_泛科技领域的长期价值成长股猎手_15页_1mb

海富通基金范庭芳投资分析总结

核心内容

范庭芳是海富通基金的一位基金经理，拥有3.18年的投资经验，毕业于复旦大学通信工程系，专注于泛科技领域的长期价值成长股投资。他目前管理5只基金，总规模达52.48亿元，代表产品为海富通中小盘混合型证券投资基金（519026.OF）。

主要观点

• 投资理念：范庭芳采用“基于长期价值的成长投资”策略，注重行业的长期景气度和个股的成长性与盈利能力。
• 投资框架：他将行业与个股分为四个层级，构建16种组合，但只选择3种作为持仓标的。行业配置相对分散，个股配置相对集中，以控制波动率并增强进攻性。
• 收益来源：范庭芳认为优质公司的业绩增长是组合超额收益的主要来源，更偏好因产品销量增加带来的业绩增长，而非因产品价格上涨。
• 风格特征：产品整体呈现小盘成长风格，注重企业营业收入增速，PE、PB偏高，但保持估值稳定。
• 风险控制：产品在熊市中表现出一定的抗风险能力，能够有效控制回撤，但在某些阶段如2021年，其收益表现相对一般。

关键信息

产品业绩

• 海富通中小盘：截至2022年10月30日，任职累计收益为127.39%，同期沪深300收益率为-5.96%，超额收益达133.35%。
• 年度表现：2020年收益接近80%，排名同类前50%；2021年表现一般，但依然保持在同类前50%；2022年5月开始的短牛行情中，产品表现强势。
• 分位表现：在高权益仓位混合型基金中，海富通中小盘的年化收益率为29.47%，位于91.34%分位，表现优异。

持仓分析

• 重仓行业：主要配置TMT、新能源及消费医药等泛科技成长领域，注重个股选择。
• 行业轮动：2021年起，范庭芳将投资聚焦于泛科技领域，减持消费和医药行业，成功规避市场风险。
• 个股特征：重仓股平均权重为10.52%，多数个股持有期超过1年，平均季度收益率为11.56%，多数贡献正的超额收益。

投资风格

• 高仓位运作：股票仓位维持在90%以上，持股集中度在60%以上，平均为61.04%。
• 换手率波动：2020年换手率为226.94%，2021年上升至504.26%，2022年上半年为83.4%。
• 因子暴露：在成长因子和估值因子上的暴露得分较高，成长风格显著。

个人特征

• 逻辑框架迭代：范庭芳不断优化投资框架，能够更清晰地识别beta和alpha收益。
• 投资偏好：偏好右侧投资，但也开始尝试左侧布局，以捕捉行业beta机会。

产品特征

• 行业配置：行业配置相对分散，个股配置相对集中，主要集中在泛科技领域。
• 风险调整后收益：产品在风险调整后收益方面表现优异，位于同类前20%。
• 机构认可度：机构投资者持有比例逐年上升，截至2022H1达到32.95%，位于同类75.13%分位。

风险提示

• 历史业绩不预示未来表现：过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。
• 信息风险：本报告基于历史公开数据及基金经理访谈整理，存在失效风险，不构成投资建议。
• 免责声明：本报告仅供分析使用，不构成对基金产品的推介或评价。

总结

范庭芳是一位专注于泛科技领域成长股的基金经理，其投资框架不断迭代，注重行业景气度和个股兑现度。海富通中小盘在各类市场行情下表现较优异，尤其是在结构性牛市行情中具备较强的进攻性。产品整体呈现小盘成长风格，注重企业营业收入增速，PE、PB偏高但保持稳定。范庭芳在行业和个股的深度研究基础上，构建了三位一体的投资框架，具备较强的选股能力和行业配置能力。