20210725-安信证券-金融工程定期报告_FOF和资产配置周报_预计市场分化进入恢复期,科技+周期并适度关注消费_16页_2mb

金融工程定期报告总结

核心内容概述

当前市场行情呈现极端分化，但可能进入均值回复期。短期来看，科技与周期板块表现较好，同时消费板块也存在底部超跌机会。市场需要关注以下拐点信号：

1. 中报行情景气度较高的板块（如新能源汽车、半导体、光伏）涨幅已部分兑现，电力新能源板块首次出现北向配置盘和交易盘同时流出，消费板块则开始出现底部流入。
2. 十年期美债收益率出现底部反弹迹象，通胀预期不再下行，实际收益率回到历史低位，预计三四季度美债利率将出现上行，对高位股可能产生盈利兑现压力。
3. 美国通胀数据尚未明显下行，周期品仍有对冲通胀上行的作用。

主要观点

• 市场风格切换：成长风格优于价值风格，行业板块估值分化显著，外资流出新能源板块并加仓消费板块，市场或在中报景气的板块中轮动和再平衡。
• 债市表现：债市延续上行趋势，中长期配置价值较高，降准有望开启趋势性机会。
• 资金流动：北向资金净流入118.22亿元，南向资金净流出143.88亿元。医药、家电、电子、化工和汽车为北向资金净买入前五行业，而建筑材料流出较多。芯片类主题遭大幅减持，消费类资金流入。
• ETF资金流：股票型ETF净流出77亿元，宽基ETF流出主要集中在沪深300类。医药和主要消费ETF跌幅靠前但获增持，军工类小幅增持。港股科技类产品下跌但近期持续买入。
• FOF产品表现：多数FOF产品上周上涨，其中新华精选成长主题3个月持有期表现突出，平均收益为2.71%。

关键信息

市场表现

• 全球市场：美股先跌后涨，三大股指再创新高，纳指上涨2.84%，标普500上涨1.96%，VIX回升至17.2。欧洲市场总体震荡，富时100上涨0.28%，德国DAX上涨0.83%。亚太市场整体表现不佳，恒生指数下跌2.44%，恒生科技指数下跌4.55%。
• 国内市场：A股总体震荡，科创和创业板领涨，成长风格优于价值。沪深300下跌0.11%，中证500上涨0.88%，创业板上涨1.08%，科创板上涨2.05%，中债总财富指数上涨0.32%。
• 商品市场：原油先跌后涨，布油上涨0.82%。黑色系商品转跌，铁矿石下跌7.86%，螺纹钢下跌0.08%。贵金属震荡，伦敦金上涨0.19%，伦敦银下跌1.70%，铜下跌0.91%。

资金流动

• 北向资金：净流入118.22亿元，净买入前五为医药、家电、电子、化工和汽车，建筑材料流出较多。
• 南向资金：净流出143.88亿元，主要流出行业为新能源汽车、半导体、光伏等。
• ETF资金流：股票型ETF净流出77亿元，宽基ETF净流出35.23亿元，主要流出为沪深300类。医药和主要消费ETF跌幅靠前但获增持，军工类小幅增持，芯片类大幅减持。
• LOF资金流：净流出0.66亿元，红利和油气相关LOF资金流入靠前。

配置策略

• 大类资产配置：债市表现良好，中长期配置价值较高。股市维持震荡，成长风格优于价值。行业板块估值分化，外资流出新能源并加仓消费板块。
• 配置组合表现：
  • 逆向进取组合：上周回报+1.17%。
  • 风险再平衡组合：上周回报+0.67%。
  • 结构化风险平价组合：上周回报+0.31%。

资产配置建议

• 股票：短期关注科技与周期板块，同时适度关注消费股机会。成长风格优于价值，中报景气度高的板块可能轮动。
• 债券：债市延续上行趋势，中长期配置价值较高，降准有望开启趋势性机会。
• 商品：原油表现较强，但黑色系商品转跌，贵金属震荡，需关注通胀变化对周期品的影响。

风险提示

• 数据来源为公开市场数据，市场环境出现巨大变化可能导致模型失效。
• 市场波动加剧，需关注利率变化、通胀数据和资金流动对市场的影响。