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恒大績優 估值吸引 (3333) 总结

核心内容

本报告分析了恒大地产（3333）在2018年6月6日的市场表现及公司基本面，指出其当前估值具有吸引力，并建议投资者在当前价格水平进行收集。

市场数据

• 现价：24.15港元
• 52周高位：32.5港元
• 52周低位：13.5港元
• 市值：3,143亿元
• 市盈率：10.6倍

公司背景

恒大地产集团主要从事房地产开发、物业管理、酒店、旅游、健康及高科技等业务。集团在港股拥有多个上市公司，包括持有60.47%的恒腾（136）和74.99%的恒大健康（708）。截至2017年12月31日，集团在建项目有628个，总面积约1.32亿平方米，较去年同期增长64%。新增土地储备为1.26亿平方米，主要位于一二线城市。

投资摘要

1. 业绩增长强劲

   • 2017年度集团营业额增长47.1%至3,110.22亿元人民币
   • 股东应佔溢利增长3.8倍至243.72亿元人民币
   • 核心业务贡献高达94.7%，物业管理收入同比增长55%至30.24亿元人民币
   • 2018年4月合约销售金额达503.9亿元人民币，同比增长33.13%
   • 2018年1-4月累计销售金额达2,122.6亿元人民币，显示销售势头良好

2. 购地成本低，降低运营风险

   • 新购土地储备平均价格不足1,900元/平方米
   • 集团通过低成本购地及强劲销售，有助于降低营运风险
   • 预计净负债率将由2017年的183.7%逐步降至2020年的90%

3. 多元化业务拓展

   • 集团积极拓展房地产以外的业务，包括金融、医疗及文化旅游等
   • 旗下金融业务涵盖银行、人寿及旅游项目“恒大童世界”，共11个旅文化产业
   • 恒大健康业务已积极购地建设高端国际医院及社区护理服务，潜在市场广阔，成为集团未来发展的重要亮点

投资建议

• 市场时机：内房股自年初进入调整期已长达5个月，当前价格接近吸纳时机
• 目标价：建议在现价水平收集，目标价为30港元

风险提示

本报告所载资料由长雄资料研究有限公司提供，仅供参考。资料来源基于长雄认为可靠的渠道，但对其准确性或可靠性不作任何明示或暗示的保证。报告内容不构成买卖证券或投资的要约或招徕。投资者应自行判断并谨慎决策。