20210901-第一上海证券-中国科培-01890.HK-怖局长三角并购突飞猛进_助推公司规模快速发展_3页_363kb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了一家教育行业的公司（股票代码：01890）在2021年上半年的业绩表现及其通过并购扩展业务规模的战略举措。文档强调了公司在长三角地区的布局加速，以及通过收购高校带来的业绩增长。

主要观点

• 业绩增长显著：截至2021年6月30日，公司实现收益6.34亿元人民币，同比增长51.4%；毛利4.52亿元，同比增长46.0%；经调整净利润4.20亿元，同比增长35.0%。
• 毛利率下降：由于哈尔滨石油学院并表的影响，毛利率由73.9%降至71.2%，但整体盈利能力仍保持上升趋势。
• 在校生人数增长：公司旗下学校总人数同比增长28.8%至10.47万人。其中，广东理工学院本科在校生增长21.9%至2.90万人，哈尔滨石油学院本科在校生增长3.8%至0.97万人。
• 成人教育服务增长迅速：广东理工学院在校/校外成人教育学生人数分别增长42.0%和50.3%，公司计划在哈尔滨石油学院开展成人教育服务。
• 学费上调：公司计划在2021/2022学年上调各学院本科学费1000-3000元，以提高收入。
• 外延并购提速：公司于2021年3月以1.97亿元收购淮北理工学院55%股权，实现100%控股，并于2021年6月获批准转设为民办本科，开设11个本科专业，预计2021年9月开始运营。此外，公司于2021年7月公告以最高5.5亿元并购马鞍山学院100%股权，该学院2020/2021学年有约9100名本科在校生，2020年收入1.3亿元，净利润3422万元，盈利能力较低，但具有提升空间。
• 战略布局长三角：通过并购安徽省两所优质本科高校，公司强化了在长三角地区的布局，为全国学校网络的扩张奠定了基础。
• 财务预测：公司预计2021/2022年收入和净利润将显著增长，目标价为8.32港元，对应2021/2022年预测PE分别为17.6倍和14.0倍，较当前市价有81.7%的涨幅。

关键信息

财务数据概览

并购进展

• 哈尔滨石油学院：2021年3月并表，带动公司上半年业绩快速增长。
• 淮北理工学院：2021年3月收购55%股权，实现100%控股，2021年6月获批准转设为民办本科，预计2021年9月开始运营。
• 马鞍山学院：2021年7月公告以最高5.5亿元并购100%股权，该校2020/2021学年有约9100名本科在校生，2020年收入1.3亿元，净利润3422万元，盈利能力较低。

未来发展预期

• 公司计划在哈尔滨石油学院开展成人教育服务。
• 学费上调有助于提升收入。
• 预计通过并购带来的收入和利润增长将逐步显现。
• 目标价8.32港元，对应2021/2022年PE分别为17.6倍和14.0倍，较当前市价有81.7%的涨幅。

财务状况

• 资产负债率：从2019年的18.5%上升至2021年的27.6%，但仍处于较低水平。
• 流动比率：从2019年的36.1%上升至2021年的43.7%，显示公司短期偿债能力增强。
• ROE：从2019年的16.4%上升至2021年的20.2%，表明公司对股东回报能力提升。
• 现金状况：公司现金储备稳步增长，从2019年的1,111,749千元增至2021年的2,242,212千元，显示良好的现金流管理能力。

披露事项

• 第一上海证券有限公司为该公司的合规顾问。
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投资建议

• 目标价：8.32港元。
• 评级：维持“買入”評級。
• 预期涨幅：较当前市价有81.7%的涨幅。

总结

公司通过哈尔滨石油学院的并表，显著提升了2021年上半年的业绩表现，推动了整体规模的快速扩张。同时，公司在安徽地区加快了并购步伐，进一步加强了在长三角地区的布局。尽管毛利率有所下降，但公司盈利能力持续增强，未来增长潜力较大。通过学费上调和成人教育服务的拓展，公司有望在未来实现更高的收入和利润增长。