2017-清科观察：VCPE备案有序推进“问题PE”清理原罪_6页_198kb

报告摘要

清科观察：VC/PE 备案有序推进“问题 PE”清理原罪总结

核心内容概述

2012年，中国VC/PE行业在国家监管政策收紧的背景下，逐步进入规范化管理新时代。国家发改委于2011年12月发布《关于促进股权投资企业规范发展的通知》，标志着我国首个全国性股权投资企业管理规则的出台，旨在解决非法集资、空头基金等乱象，从设立、募集、投资、风险控制、信息披露、备案管理及行业自律等方面提出规范要求。清科研究中心随后发布《中国VC/PE行业监管政策解读及备案指引》，对政策环境、监管体系和行业自律进行深入分析。

主要观点与关键信息

一、监管政策收紧，备案管理成为趋势

监管背景：国家发改委发布《创业投资企业管理暂行办法》和《关于促进股权投资企业规范发展的通知》，标志着VC/PE行业监管体系逐步完善。
备案现状：
- 截至2012年一季度，国家发改委备案的创投及股权投资企业共59家，其中创业投资企业5家，股权投资企业54家。
- 备案企业中，有限合伙制占多数，公司制企业占比约35.6%。
- 地方发改委备案创业投资企业共766家，其中93.3%为公司制，江苏、浙江、北京为备案数量前三名。
政策影响：监管趋严将推动存量及新增股权投资企业进行备案，形成“备案风”。

二、“问题 PE”清理原罪

监管重点：对设立“壳公司”规避有限合伙人数量规定、降低单个投资人门槛等违规行为进行清理。
清理动向：天津率先对PE基金进行整顿，成为国内首个清理不规范PE基金的地区，预计2012年清查将扩展至全国。
影响：部分不合规投资机构需主动清理“原罪”，并调整运作方式以符合监管要求。

三、LP结构优化，人民币FOFs迎来发展机遇

政策调整：国家发改委首次明确，集合信托、合伙企业作为LP时需核查最终自然人和机构法人是否合格，并统一计算投资者总数。
对募资市场的影响：
- 银行、信托及第三方中介机构募资模式发展受阻。
- 富有家族及个人投资者参与受限。
FOFs发展：
- 人民币FOFs因政策扶持将快速发展。
- 股权投资母基金可豁免投资者人数限制和合格投资者核查，具备专业筛选和风险识别能力。
- 外资FOFs团队将加入人民币FOFs市场，推动行业良性发展。