20180522-新三板智库-开心麻花-835099.OC-2017年年报点评_业绩止跌回升_三大主营业务打造独特商业模式_7页_871kb

开心麻花（835099.OC）2017年年报总结

核心内容

开心麻花在2017年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长181.60%和441.81%，毛利率达到63.49%。公司通过“戏剧”+“电影”+“艺人经纪”三大主营业务构建了独特的商业模式，推动了整体业务的快速发展。

主要观点

• 业绩表现强劲
  2017年公司营业总收入为8.22亿元，归母净利润为3.89亿元，扣非归母净利润为3.78亿元，均实现大幅增长。其中，电影业务贡献最大，收入同比增长1331.40%，成为业绩增长的主要驱动力。

• 主营业务构成
  公司三大主营业务收入占比分别为：

  • 演出及衍生业务：38.95%
  • 影视及衍生业务：49.74%
  • 艺人经纪业务：11.31%
    这三大业务共同构成了公司的“戏剧+电影+艺人经纪”商业模式。

• 毛利率提升显著
  2017年公司销售毛利率为63.49%，同比提升9.04%；归母净利率为47.35%，同比提升22.74%。毛利率的提升主要得益于电影及衍生业务占比的上升，且公司电影业务毛利率远高于行业平均水平，达到90.48%。

• 应收账款激增
  2017年公司应收账款达4.55亿元，同比增长1099.65%；其他应收款为1.35亿元，同比增长2629.81%。主要由于电影票房分账和网络版权收益尚未收回，导致现金流压力增大。

• 首次出现负现金流
  2017年公司经营活动产生的现金流量净额为-4572万元，同比下降130.78%。这是公司挂牌以来首次出现负现金流，反映出影视业务对资金需求大、回款周期长的特点。

• 业绩波动风险
  公司业绩波动较大，主要源于影视内容产出的不确定性。2015-2017年间，公司利润主要依赖现象级电影的高票房，而2016年因电影票房表现不佳，净利润出现下滑。未来需在扩大业务的同时，提升内容稳定性和市场适应性。

关键信息

财务数据概览

业务构成

风险提示

• 行业政策风险：影视行业监管趋严，可能影响公司业务发展。
• 创意产品市场风险：内容创作需精准把握市场需求，否则可能面临票房不佳、口碑与收入不匹配的问题。

未来展望

公司计划通过提前上映新片《西虹市首富》来改善现金流状况，同时继续拓展艺人经纪业务，以实现更稳定的收入来源。未来需在保持内容创新的同时，优化业务结构，降低业绩波动风险，增强整体盈利能力。