20250507-万联证券-万联晨会_10页_797kb

报告摘要

2025年5月7日万联晨会报告总结

市场回顾
A股三大指数周二集体上涨，沪指涨1.13%，深成指涨1.84%，创业板指涨1.97%。沪深两市成交额1335984亿元。申万行业中，计算机、通信、综合板块涨幅领先，银行板块领跌。概念板块方面，可控核聚变、稀土永磁、华为盘古涨幅居前，重组蛋白、超级品牌、赛马概念涨幅靠后。港股恒生指数涨0.7%，恒生科技指数微跌0.09%；美国三大指数集体下挫，道指跌0.95%，标普500跌0.77%，纳指跌0.87%。

重要新闻

国务院新闻办公室将召开发布会，介绍金融政策支持稳市场稳预期的措施。
2025年一季度A股上市公司业绩整体向好，5391家公司披露财报，其中4068家盈利，占比75.46%。专家指出，上市公司利润表现反映经济活力增强，我国经济具备强劲增长动能。

研报精选

派林生物（000403）：采浆量稳步增长，2024年达1400吨，行业排名前三。公司2024年营收265.5亿元，净利润74.5亿元；2025Q1因产能扩增停产导致营收和净利润同比下滑。预计2025-2027年归母净利润分别为891亿、1042亿、1159亿元，PE分别为1796、1537、1382倍，维持“买入”评级。风险因素包括原材料供应不足、采浆成本上升、研发进展不及预期。
天坛生物（600161）：2024年营收603.2亿元，净利润154.9亿元；2025Q1营收131.8亿元，净利润24.4亿元，主要受产品价格下降影响。公司浆站数量达107家，年采浆量2781吨，血制品收入同比增长1648%。调整后盈利预测为2025-2027年归母净利润1644亿、1902亿、2080亿元，PE分别为2296、1985、1815倍，维持“买入”评级。风险因素同上。
长电科技（600584）：2024Q4营收突破百亿，毛利率同比提升。先进封装业务（星科金朋、长电韩国、江阴长电先进）盈利能力增强，Q1毛利率达12.63%。但传统封装业务（宿迁、滁州工厂）因竞争激烈和成本压力亏损。预计2025-2027年营收40241亿元、43951亿元、46816亿元，归母净利润2311亿、2808亿、3255亿元，PE分别为2534倍、2085倍、1799倍，维持“增持”评级。风险因素包括中美科技摩擦、下游需求复苏不及预期、AI产业链发展滞后等。
华润三九（000999）：2024年营收276.17亿元，净利润33.68亿元；2025Q1营收下滑但净利润增长，主要因收购天士力28%股权强化资源整合。核心产品如片仔癀系列、肝病用药保持增长，但医药流通和化妆品板块受政策及市场影响收入下滑。调整后盈利预测为2025-2027年归母净利润3938亿、4506亿、5139亿元，PE分别为1341倍、1172倍、1028倍，维持“买入”评级。风险因素包括呼吸品类发病率波动、集采扩面、DRG/DIP支付方式推广等。
片仔癀（600436）：核心产品片仔癀系列保持增长，2025年4月进口牛黄试点政策或缓解原材料短缺压力，提升利润。据康美中药网数据，天然牛黄价格维持高位（160万元/公斤）。调整后盈利预测为2025-2027年归母净利润3280亿、3807亿、4248亿元，PE分别为3777倍、3254倍、2916倍，维持“买入”评级。风险因素包括原材料供给不足、研发周期长及安宫牛黄丸市场竞争等。