20160329-申万宏源-定增市场周报_定价更趋市场化_罕现_七折_底价_发行期首日基准更多见_14页_1018kb

2016年3月29日定增市场周报总结

核心内容

2016年3月22日至3月28日的定增市场表现呈现以下特点：

• 发行宗数和募资规模大幅下降，环比降幅均超过50%。
• 定增折价率出现分化，一年期项目折价率下降，三年期项目折价率显著回升。
• 多个项目调整定增定价基准，出现“七折”底价条款，推动定价更加市场化。
• 部分项目因市场环境变化或标的业绩不达预期而主动停止实施。
• 重点关注用于主业拓展的定增项目，如华贸物流、斯莱克、江淮汽车等。

主要观点

1. 定增市场发行情况

• 上周共发行4宗定增项目，募资总额约154.58亿元，环比下降超过50%。
• 一年期项目有2宗，募资总额为45.20亿元，平均折价率下降22.21%至12.36%。
• 三年期项目平均折价率回升至52.88%，环比上升100.30%。

2. 解禁收益分析

• 上周共有8宗定增项目解禁，解禁股数合计154,436万股，解禁资金规模168.17亿元。
• 解禁绝对收益率均值为78.10%，环比下降9.52%。
• 解禁超额收益率均值为85.25%，环比下降10.31%。
• 医药生物行业解禁收益领先，绝对收益率均值达294.05%；传媒行业解禁收益垫底，绝对收益率为-22.32%。

3. 本周解禁收益

• 本周将有13宗定增项目解禁，均为一年期项目，合计解禁股数34.68亿股。
• 本周解禁绝对收益率均值为58.98%，超额收益率均值为68.04%。
• 中天能源解禁浮动绝对收益率最高，达227.45%；红日药业为-22.23%，已破发。

关键信息

1. 定增进程

• 上周新增定增预案33宗，环比上升65%。
• 发审委通过23宗项目，环比上升9.52%。
• 证监会批准11宗定增项目，环比上升175%。
• 有20宗项目修改定增方案，10宗项目停止实施。

2. 预案修改情况

• 2宗项目补充“七折底价条款”，推动定增定价更趋市场化。
• 6宗项目下调预案价下限并上调增发数量，2宗项目下调增发价格、数量与募资额。
• 4宗项目修改定价基准日，其中天舟文化、皖新传媒、青岛双星、科迪乳业调整为发行期首日。
• 3宗项目仅下调预案价下限或募资额，1宗项目上调预案价下限、数量与募资额。

3. 停止实施项目

• 10宗项目停止实施，其中4宗为一年期项目。
• 停止原因包括：监管政策变化、市场环境波动、标的业绩不达标、债务担保和诉讼问题等。
• 利源精制因实际情况和监管政策需要停止定增，但表示将筹划新项目。
• 黑芝麻、中水渔业、齐心集团因标的拖累停止定增，但未来仍存在定增预期。

4. 重点关注项目

• 华贸物流：定增募资12亿元用于收购中特物流100%股权，进军特种工程物流，有望增强工程物流板块实力。
• 斯莱克：定增募资用于高速精密自动冲床、高速数码印罐设备项目，有助于实现进口替代与个性化定制。
• 江淮汽车：定增募资约45亿元加码新能源乘用车业务，受益于三四线城市需求增长和新能源产业链整合。

图表与数据概览

图表

• 图1：最近一个月一年期定增项目发行概况
• 图2：最近一个月三年期定增项目发行概况
• 图3：最近一个月一年期定增项目发行折价率
• 图4：最近一个月三年期定增项目发行折价率
• 图5：本周不同行业解禁绝对收益率
• 图6：不同定增用途解禁绝对收益率
• 图7：1个月预案修改宗数概览

表格

• 表1：本周解禁定增收益概览
• 表2：下周即将解禁定增浮动收益率
• 表3：本周定增进程概览
• 表4：本周过会破发标的
• 表5：本周预案修订概况
• 表6：定增价、定增股数、募资总额修改前后对比
• 表7：本周停止实施定增标的
• 表8：本周已获批未发竞价发行定增项目
• 表9：上周最新过会竞价发行标的

机构与分析师信息

• 证券分析师：林瑾（A0230511040005）
• 研究支持：彭文玉（A0230115060001）
• 联系人：严晓鸥（yanxo@swsresearch.com）
• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶（chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：谢文霓（xiewn@swsresearch.com）
  • 综合：朱芳（zhufang@swsresearch.com）

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