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可持续金融在新兴市场的演变、挑战与政策重点

市场演变

• 快速增长：2021年，新兴市场（EMs）可持续金融发行量飙升至近2000亿美元，占全球市场的显著份额。中国是主要推动力，成为全球第三大可持续债务发行国。非绿色可持续债务（如社会债券、可持续发展挂钩债券）在EMs中比例上升，市场结构日趋多元化。
• 地域与品种扩展：发行主体从金融部门向非金融领域扩展，如能源、公用事业等。货币方面，美元和欧元在EMs发行中比例持续提升，尤其在非中国EMs。
• 政策推动：中国等国监管机构正构建ESG分类标准，例如更新绿色债券目录，推出碳中和债券，努力与国际标准接轨。

存在挑战

• 结构性障碍：EMs资金供给不足、高融资成本、市场不成熟以及ESG数据披露不透明等问题限制了可持续金融市场的深度。
• 数据与标准问题：ESG信息披露质量较低，评分体系不统一，导致“漂绿”风险，影响投资者信心。
• ESG评分下降：COVID-19疫情后，多数EM的ESG评分总体下降，与信用评级同步恶化，反映其承受的金融稳定性压力。

政策建议

• 数据标准化与可靠性：建立高质量、可比的气候相关信息架构，包括数据、分类标准和披露规范，以促进气候风险定价，防止“漂绿”行为。
• 信息管理系统优化与披露强制：完善数据管理流程，降低信息不对称，考虑强制披露要求，如印度新引入的可持续报告机制。
• 绿色/可持续金融意识提升：加强对金融体系机构的可持续金融培训，增加签署国际可持续投资原则（PRI）的机构数量。
• 国际合作与标准制定：推动全球可持续披露标准（如ISSB框架），以减少监管碎片化，促进资本市场的稳定。

结论

新兴市场可持续金融虽然增长迅速，但受限于市场化深度不足、数据缺失以及标准不统一，亟需政策支持与国际合作。对ESG评分下降的处理是该领域面临的核心挑战。可持续金融的发展不仅能提升EMs的融资渠道，也在全球经济向低碳转型中扮演着关键角色。