20200916-安信证券-维海德-871053.OC-维海德_疫情推动会议视频产品需求增长_2020H1净利润实现大幅增长_6页_619kb

维海德2020年半年度总结

核心内容

维海德作为领先的视频会议产品及解决方案供应商，在2020年半年度报告中展现出显著的业绩增长，主要得益于疫情带来的远程办公与线上会议需求激增。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司2020年H1实现营收20334.27万元，同比增长64.89%；归母净利润达5891.10万元，同比增长210.29%。
• 产品结构：公司主要收入来源于高清视频会议摄像机和终端设备的销售，这些产品在疫情期间需求大幅上升。
• 销售模式：公司采用直销与代理销售相结合的多层次销售模式，覆盖全球30多个国家和地区，客户包括苏州科达、南方电讯、鸿合科技等知名企业。
• 成本与费用管理：综合毛利率为50.57%，同比上升2.65个百分点；三费费用率下降至9.25%，其中销售费用率、管理费用率分别下降2.26个百分点和7.74个百分点，财务费用率略有上升。
• 研发能力：公司持续投入研发，2020H1研发支出为1860.96万元，营收占比达9.15%。公司拥有125名研发人员，占比36.87%，并已获得4项发明专利、21项实用新型专利、29项外观设计专利及87项软件著作权。
• 现金流充裕：经营性活动现金净流入1594.22万元，同比增加685.02%；投资活动现金净流入1945.16万元，同比上升433.3%；筹资活动现金流量净额为424.66万元，同比增加163.51%。
• 市场前景：疫情推动了视频会议行业的发展，但未来行业将回归常态，公司需通过技术研发保持竞争优势。
• 投资建议：公司市值为11亿元，对应PE（ttm）为12.5X，市场需求旺盛，商业模式成熟，建议关注。
• 风险提示：存在核心技术替代、人才流失及回款风险。

关键信息

• 营收增长：20334.27万元，同比增长64.89%。
• 净利润增长：5891.10万元，同比增长210.29%。
• 毛利率改善：综合毛利率为50.57%，同比上升2.65个百分点。
• 费用率下降：三费费用率下降至9.25%，其中管理费用率下降显著。
• 研发投入：研发支出1860.96万元，营收占比9.15%。
• 现金流状况：经营性现金流净流入1594.22万元，投资活动净流入1945.16万元，筹资活动净流入424.66万元。
• 销售网络：公司在全国设立营销中心和办事处，海外业务拓展至美国、德国、荷兰等国家。
• 研发策略：采用自主研发与合作开发相结合的方式，推动高新技术成果产业化。
• 市场定位：专注于音视频设备研发、生产、销售及相关技术服务，应用于视频会议、远程教育等领域。

未来展望

随着疫情逐渐缓解，公司需进一步加强技术研发，以应对日益激烈的市场竞争，巩固并拓展其长期竞争优势。

风险提示

• 技术更新快，需持续创新。
• 人才竞争激烈，存在流失风险。
• 回款效率可能影响现金流稳定性。

图表目录

• 图1：维海德营收及增速
• 图2：维海德归母净利润及增速
• 图3：维海德研发费用率
• 图4：维海德盈利能力
• 图5：维海德经营性现金流净额
• 图6：维海德期间费用率

分析师声明

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