20161127-华泰证券-信号与噪声系列之二_当前A股与去年年底有何不同__11页_582kb

2016年11月A股策略与市场分析总结

核心内容概览

本报告为华泰证券2016年11月27日发布的A股策略分析，重点探讨了当前A股市场与去年年底的差异，分析了盈利能力修复对市场的影响，并对深港通开通、资金流动、行业表现及未来投资方向进行了预测和建议。

主要观点与关键信息

1. 当前A股与去年年底的不同

• 风险偏好水平较低：尽管险资举牌成为市场热点，但当前投资者对市场方向、风格和结构的分歧仍较大，风险偏好并未如去年年底那样高涨。
• 核心驱动力变化：去年四季度市场上涨主要由风险偏好驱动，而当前的核心驱动力是企业盈利能力的可持续修复。

2. 盈利能力可持续修复的迹象

• 工业企业利润回升：2016年10月工业企业利润同比增长9.8%，较9月加快2.1个百分点。
• 价格上涨与需求改善：利润回升由价格上涨带动上游行业利润，以及中游行业利润明显改善，下游库存回补进一步推动盈利修复。
• 行业表现：家用电器、银行、建筑装饰等行业涨幅较大，显示盈利修复对市场情绪的积极影响。

3. 深港通即将开通，港股短期表现或优于A股

• 深港通开通时间：2016年12月5日，符合市场预期。
• 港股吸引力增强：在人民币贬值预期与AH股溢价背景下，港股短期表现或优于A股。
• 资金偏好差异：北上资金偏爱消费板块，南下资金倾向配置金融资产。

4. A股投资建议

• 推荐组合：继续推荐“黑基金组合”（上游有色、煤炭、钢铁 + 中游基建 + 金融）。
• 主题投资：关注“新动能补短板”主题，包括土地流转（辉隆股份）、装配式建筑（杭萧钢构）、债转股（广晟有色）等。

5. 资金流动情况

• 资金流入：上周沪股通、融资、产业资本及偏股型基金合计净流入425.04亿元，11月以来累计净流入955亿元。
• 市场资金面：融资余额增加，产业资本净增持，显示市场资金面有所改善。

6. 国内外宏观动态

• 国内：
  • 外汇市场交易额10月环比下降7%。
  • 国有企业前10月利润累计同比增长0.4%，其中地方国有企业增长明显。
  • 工业企业利润持续改善，制造业利润增长显著。
• 国际：
  • 美股上涨，三大股指与罗素2000指数创历史新高。
  • 美元指数上涨，因市场预期美联储将加息。
  • 原油价格下跌，OPEC未能就减产达成一致。

风险提示

• 流动性局部收紧：需关注市场流动性变化对资产配置的影响。

评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%~20%。
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%~20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系信息

• 戴康：021-28972238 | daikang@htsc.com
• 曾岩：021-28972082 | zengyan@htsc.com
• 藕文：ouwen@htsc.com

总结

本报告指出，当前A股市场与去年年底相比，风险偏好未达预期，市场核心驱动力由政策刺激转向盈利能力修复。工业企业利润持续回升，显示经济基本面改善。深港通开通后，港股短期表现或优于A股，资金偏好差异显著。A股投资建议聚焦“黑基金组合”与“新动能补短板”主题，同时提醒关注流动性风险。国内外宏观环境显示经济温和复苏，但需警惕国际油价下跌及美元走强对市场的影响。