20251122-五矿期货-尿素周报_需求小幅好转_盘面窄幅震荡_39页_4mb

尿素周报总结（2025/11/22）

市场动态

1. 需求端
   国内尿素需求小幅好转，主要由以下因素驱动：

   • 供给端：储备需求与出口备货推进，复合肥开工率季节性回升。
   • 需求端：复合肥开工率提升，预计将继续受益于季节性因素。

2. 供应端
   企业开工率维持高位，但环比小幅回落，日产保持在高水平。预收订单量有所下降。

基本面

• 价格与基差：盘面窄幅震荡，基差走强，现货底部抬升。
• 利润：各工艺利润处于低位，出口利润较好，但国内估值偏低。

库存与供需平衡

• 企业库存：环比小幅下降，同比仍处于高位，去化主要受储备需求和出口备货支撑。
• 港口库存：小幅增加，预计集港量未来将逐步上升。
• 整体供需：供需小幅好转，但绝对库存水平仍偏高，价格预计震荡筑底。

策略与展望

• 短期策略：建议逢低多配，关注成本支撑。
• 关键因素：后续需关注出口及淡储需求变化，供应端需观察冬季气头装置减排情况。

辅助数据

• 基差与期限结构：1-5价差震荡，基差走强。
• 关联品种：复合肥利润有所修复，三聚氰胺价格回升。