20131104-宏源证券-信用债日报_信心恢复需要更多利好因素催化_22页_710kb

信用债日报总结

核心内容

2013年11月4日的信用债市场报告显示，市场整体呈现回暖迹象，各券种成交量回升，YTM稳中有降。市场动态受到宏观政策、行业变化及企业发债新闻的多重影响，显示出对改革与结构调整的关注。

主要观点

• 宏观政策：李克强在三中全会前强调推进财政、金融、价格、企业等领域的改革，显示出政府对结构性改革的决心。同时，人民日报指出地方债风险总体可控，但需警惕，强调建立透明的地方债管理制度。
• 债市动态：国债期货进行交割演练，央行批准海外机构参与银行间债券市场，显示市场开放和规范化的趋势。债基年底集中发行，凸显对债市配置价值的认可。
• 行业动态：发改委要求各地实施“煤改气”不能一哄而上，煤矿安监局计划关闭大量小煤矿，显示出对能源行业的调控。白酒行业首次出现负增长，奶牛养殖效益下滑，劳动密集型企业面临招工与盈利难题。矿业行业进入调整期，中国企业海外投资面临挑战。
• 企业新闻：顺风光电成功收购无锡尚德，需30%债权人同意；云南铜业市值大幅缩水，武钢大股东承诺兜底增发，显示出企业在融资与重组方面的努力。

关键信息

资金面

• R001: 4.10%，下18bp
• R007: 4.42%，下18bp
• R014: 4.55%，下57bp
• GC001: 2.67%，下228bp
• GC007: 3.80%，持平
• GC014: 4.10%，上3bp

市场概况

• 信用债：成交293亿元，成交量整体回升，YTM稳中有降
• 短融：成交46亿元，高等级成交量回升，低等级下滑，YTM整体维稳
• 中票：成交124亿元，短端高等级带动成交量大幅回升，YTM稳中有降
• 产业债：成交174亿元，中票成交量大幅回升，银行间企业债长端AAA级交易回暖，YTM下行1bp
• 城投债：成交120亿元，银行间企业债长端AA级带动成交量回升，YTM下行为主
• 公司债：总成交量为7.5亿元，短端AA+级成交量上升，YTM涨跌互现

产业债成交详情

• 短融：12苏汇鸿CP001（0.03Y/AA）收于5.15%，成交9000万元
• 中票：13东特钢MTN1（4.20Y/AA）收于6.77%，成交6.3亿元
• 银行间企业债：12晋开债（2.08+3Y/AA-）收于6.85%，成交1亿元
• 交易所企业债：12江泉债（3.35+2Y/AA）收于8.61%，成交800万元
• 公司债：11安钢01（3.02+2Y/AA-）收于10.95%，成交2300万元

城投债成交详情

• 短融：12贵投CP001（0.10Y/AA）收于5.97%，成交7000万元
• 中票：12甘电投MTN1（5.48Y/AA+）收于5.91%，成交6.6亿元
• 银行间企业债：12马城投债（5.39Y/AA+）收于6.30%，成交3亿元
• 交易所企业债：11淮北债（2.36+2Y/AA）收于6.67%，成交1200万元

结构清晰内容

一、新闻纵览

（一）宏观与政策

1. 李克强强调推进财政、金融、价格、企业等4方面改革，显示改革进入深水区。
2. 人民日报指出地方债风险总体可控，但需警惕，建议建立“阳光融资”机制。
3. 楼继伟表示宏观调控注重改善供给，避免短期刺激措施。
4. 北京小产权房价格上涨，383方案成为中介营销说辞。

（二）债市新闻

1. 国债期货进行全市场交割业务演练，为首次交割护航。
2. 央行批准10家海外机构参与银行间债券市场，显示市场开放。
3. 债基年底抱团发行，强调债市配置价值，显示市场信心回升。

（三）行业新闻

1. 发改委要求各地实施“煤改气”不能一哄而上，统筹规划。
2. 煤矿安监局计划关闭2000处以上小煤矿，强化安全生产。
3. 白酒行业9年来首次负增长，前三季度净利下降6.33%。
4. 奶牛养殖效益收窄，小养殖户杀牛卖牛，影响行业稳定。
5. 劳动密集型企业面临招工难、留人难、盈利难的困境。
6. 中国矿业行业步入调整期，美元走强影响行业盈利。
7. 海外空间收窄，汽车出口面临挑战。
8. 10家上市公司海外矿业投资额占全部投资近4成，投资失败率高。

（四）发债人新闻

1. 云南铜业市值缩水，亏损15.15亿元，A股排行第七。
2. 武钢大股东承诺30亿元兜底增发，显示企业融资压力。
3. 顺风光电成功收购无锡尚德，需30%债权人同意。
4. 科伦药业收购利君国际紧急叫停，因大输液市场无空间。

二、市场概况

（一）公开市场

• 各期限利率变化：R001、R007、R014、GC001、GC007、GC014

（二）各券种成交汇总

• 信用债：成交293亿元，YTM稳中有降
• 短融：成交46亿元，高等级回升，低等级下滑
• 中票：成交124亿元，短端高等级带动成交量回升
• 产业债：成交174亿元，中票成交量大幅回升，银行间企业债长端AAA级交易回暖
• 城投债：成交120亿元，银行间企业债长端AA级带动成交量回升，YTM下行为主
• 公司债：总成交量为7.5亿元，短端AA+级成交量上升，YTM涨跌互现

三、产业债

（一）短融与中票

1. 中票短端高等级成交量大幅回升，YTM稳中有降
2. 短融成交35.5亿元，高等级成交量回升，低等级下滑，YTM整体下行

（二）企业债

1. 银行间企业债长端AAA级带动成交量回升
2. 交易活跃券种：12晋开债（2.08+3Y/AA-）收于6.85%，成交1亿元

四、城投债

（一）短融与中票

1. 高等级短融成交量回升，中票继续下滑，YTM涨跌互现
2. 交易活跃券种：12贵投CP001（0.10Y/AA）收于5.97%，成交7000万元

（二）企业债

1. 银行间企业债长端AA级带动成交量回升
2. 交易活跃券种：12马城投债（5.39Y/AA+）收于6.30%，成交3亿元

附录：重要图表与表格

• 图1：国债YTM与上一交易日变化

• 图2：短融日成交量与平均YTM

• 图3：中票日成交量与平均YTM

• 图4：银行间企业债日成交量与平均YTM

• 图5：交易所企业债日成交量与平均YTM

• 图6：公司债日成交量与平均YTM

• 图7：短融（城投）日成交量与平均YTM

• 图8：中票（城投）日成交量与平均YTM

• 图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM

• 图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM

• 表1：本周交易商协会发行指导利率

• 表2：各券种成交量和平均到期收益率

• 表3：各券种收盘YTM与上一交易日变化

• 表4：短融和中票的收益率及信用利差水平

• 表5：企业债(产业)收益率及信用利差水平

• 表6：企业债(城投)收益率及信用利差水平

• 表7：交投活跃短融(产业)

• 表8：交投活跃中票(产业)

• 表9：交投活跃银行间企业债

• 表10：交投活跃交易所企业债

• 表11：交投活跃公司债

• 表12：交投活跃短融(城投)

• 表13：交投活跃中期票据(城投)

• 表14：交投活跃银行间企业债(城投)

• 表15：交投活跃交易所企业债(城投)