2011-10-11-中证指数-全球经济再平衡过程中指数与指数化投资新近发展_11页_502kb

中证指数研究报告分析与总结

全球指数化投资发展概述

指数化投资从最初的市场基准工具，发展成为一种高效、透明、低成本的投资方式。自1971年全球首只指数基金推出后，其发展经历了理论验证、产品实践、市场验证和爆发式增长四个阶段。得益于二十世纪80-90年代的大牛市、指数化产品自身优势（透明、低成本、分散风险）、金融全球化以及金融业标准化趋势，指数化投资在全球范围内迅速崛起。截至2011年，全球ETF超过2800只，总资产达1.44万亿美元。

中国市场发展情况

发展历程与现状

中国指数化投资于2002年开始起步，2004年首次推出ETF产品。截至2011年8月，内地指数型产品数量为124只，资产规模约3350亿元。尽管发展迅速，但相对于国际市场仍处于初级阶段，存在以下几个方面的问题：

• 规模化不足，指数型产品占共同基金比例较低
• 产品多样性仍需提升，行业指数等方面薄弱
• 投资优势尚未充分发挥，市场震荡影响表现
• 制度设计需要创新，衍生品发展滞后

发展推动因素

• 多项政策支持：中证指数公司成立、融资融券、股指期货推出等
• 市场需求增长：满足投资者多元化资产配置与风险控制需求
• 产品创新能力提升，本土化指数不断完善

指数与指数化投资的新近发展

近年来，指数与指数化产品在以下三个方面呈现显著创新趋势：

1. 主题指数与主题投资

主题投资通过聚焦经济趋势与驱动因素，将受益行业纳入投资组合。典型类型包括：

• 细分性主题：如环境机遇、通胀防御、IPO主题等
• 持续性主题：基于可持续发展理念，关注环境、社会责任和公司治理
• 战略性主题：如新兴市场、能源、大宗商品等全球性战略

美国市场主题ETF发展已相对成熟，成为机构和个人投资者的重要工具。

2. 策略指数与策略投资

策略指数突破传统被动管理限制，通过多样化策略提升绩效：

策略类型

• 非市值加权：包括基本面加权、财富加权、风格加权等
• 多空交易：杠杆ETF、反向ETF、多空组合产品的推出，为投资者提供更多选择
• 动态资产配置：通过多资产类别配置实现风险分散和收益增强

这些策略指数在低费用和透明度背景下提供主动管理效果，受到短期投资者广泛欢迎。

3. 风格指数与风格投资

风格指数通过分类反映不同风险收益特征，主要分为：

• 成长与价值风格
• 其他补充风格：稳定性和动量风格等

随着多因子模型的应用，风格分类更加细致完备，风格轮动成为市场策略的核心。

中国市场的指数发展方向

股票指数

主题与策略指数发展空间广阔：

• 宏观经济转型下主题投资需求：如区域振兴、战略新兴产业、环保低碳等
• 衍生工具发展：股指期货、融券、期权的推出，为更复杂策略提供手段
• 风格投资应用：成长与价值风格的轮动，以及稳定性风格的新分类

债券指数

随着直接融资比重提高，债券指数面临重大发展机遇：

• 多元化债券指标，如可转债、短融、信用债指数需求旺盛
• 国际经验显示债券ETF具有重大市场增长潜力

结论

中证指数研究报告体现出指数化投资的全球化趋势与中国市场的独特发展路径。未来，中国指数市场将在以下方面持续发展：

1. 结构多样化
2. 产品标准化与制度完善
3. 在人民币国际化背景下，资产配置工具需求提升
4. 衍生品机制创新与市场化发展
5. 绿色金融与ESG等新型指数产品需求增长