> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业研究总结 ## 核心内容概述 本报告为食品饮料行业周报，主要分析当前市场环境、行业数据、公司表现及投资建议，整体维持**买入**评级。报告指出，食品饮料行业在市场再平衡过程中，具备长期投资价值的“禀赋型”标的仍值得配置，同时关注部分顺周期及具备成长潜力的细分领域。 --- ## 主要观点 ### 1. 酒类板块：估值修复与基本面企稳并存 - **市场表现**：7月酒类板块绝对收益和相对收益均表现突出，但市场对基本面的预期仍偏谨慎。 - **估值驱动**：二季度以来，酒类板块的估值波动主要由市场风险偏好和交易风格变化驱动，而非EPS显性调整。 - **行业现状**：白酒行业目前处于“下行趋缓”阶段，消费情绪较弱，但6月后动销同比改善，预计下半年多数酒企报表将企稳。 - **价格稳定**：主流白酒标品价盘表现平稳，茅台、五粮液、国窖1573等高端酒批价保持稳定。 - **投资建议**： - **高端酒**：推荐贵州茅台、五粮液，关注山西汾酒等具备渠道势能的标的。 - **弹性标的**：推荐古井贡酒、泸州老窖等泛全国化名酒，以及珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等具备新产品、新渠道、新范式催化的企业。 - **区域龙头**：关注金徽酒、今世缘、迎驾贡酒等受益于大众需求强韧性及乡镇消费升级的公司。 ### 2. 啤酒与黄酒：底部企稳，结构性机会显现 - **啤酒行业**：当前处于行业旺季，但受餐饮弱复苏及多雨天气影响，景气度兑现度较低。中期餐饮修复可期，板块估值已明显下修，建议持续关注。 - **黄酒行业**：行业大单品化趋势逐步形成，头部品牌加快高端化布局与营销推广，新品年轻化趋势值得关注。 ### 3. 休闲零食：高景气持续，成长性明确 - **行业趋势**：零食量贩门店数高速扩张，健康品类渗透率提升，板块景气度高。 - **业绩表现**：2026年上半年开店数有望超预期，同店销售改善，利润率具备提升空间。 - **推荐标的**：万辰集团、鸣鸣很忙、盐津铺子等，关注其全国化布局与单店效益改善带来的增长潜力。 ### 4. 软饮料：旺季需求改善，但竞争加剧 - **行业表现**：进入高温旺季，需求有所改善，但促销竞争和现制茶饮分流导致整体承压。 - **企业动态**：东鹏饮料2026年上半年实现营收124.4亿元，同比增长15.9%；净利润28.7亿元，同比增长20.7%。 - **产品策略**：公司通过产品多元化、渠道精细化管理、生产端柔性定制等方式对冲外部压力，提升市占率。 - **投资建议**：持续推荐农夫山泉、东鹏饮料，关注其在成本控制与产品创新方面的优势。 ### 5. 调味品：底部企稳，具备提价能力 - **行业现状**：餐饮需求仍在修复，居民端需求稳健，调味品行业处于底部企稳阶段。 - **发展趋势**：健康化、复合化、功能化升级趋势明显，具备价格传导能力的龙头企业表现突出。 - **投资建议**：推荐海天味业（竞争格局清晰、具备提价能力）及安琪酵母（出海扩张先锋，酵母蛋白推动收入增长）。 --- ## 关键信息 - **行业评级**：买入（维持）。 - **市场数据**： - 食品饮料（申万）指数本周上涨5.64%，年初至今下跌10.39%。 - 周度涨幅前三为烘焙食品（+11.64%）、零食（+11.56%）、其他酒类（+11.06%）。 - 涨幅前十个股包括一鸣食品（+49.00%）、欢乐家（+33.21%）、均瑶健康（+32.98%）等。 - 跌幅前十个股包括金字火腿（-16.26%）、\*ST春天（-6.10%）、技源集团（-5.12%）等。 - **行业数据**： - 2026年6月规模以上白酒产量28万千升，同比下降9.1%。 - 生鲜乳均价3.06元/公斤，同比+1.0%。 - 2026年1-6月奶粉进口量50万吨，同比增长0.1%；啤酒进口量19.6万千升，同比增长9.5%。 --- ## 风险提示 - **宏观经济恢复不及预期**：可能影响整体消费情绪。 - **区域市场竞争加剧**：可能导致厂商政策调整。 - **食品安全问题**：可能影响行业声誉。 --- ## 投资建议总结 | 分板块 | 推荐标的 | 关键逻辑 | |--------|----------|----------| | 高端白酒 | 贵州茅台、五粮液、山西汾酒 | 品牌力强、渠道势能上升、盈利折让 | | 弹性白酒 | 古井贡酒、泸州老窖、珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒 | 新产品、新渠道、新范式催化 | | 啤酒 | 全行业 | 底部企稳，估值下修，股息稳定 | | 黄酒 | 头部品牌 | 大单品化、高端化、新品年轻化 | | 休闲零食 | 万辰集团、鸣鸣很忙、盐津铺子 | 高景气、开店扩张、利润率提升 | | 软饮料 | 农夫山泉、东鹏饮料 | 旺季需求改善、产品创新、成本控制 | | 调味品 | 海天味业、安琪酵母 | 底部企稳、提价能力、出海扩张 | --- ## 附录：行业投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。 - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%—5%。 - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。