20201117-长城国瑞证券-TMT行业周报2020年第37期（总第121期）_政策酝酿互联网平台反垄断_激发创新创造活力_19页_1mb

TMT行业周报总结（2020年第37期）

核心内容

本报告期（11.09-11.13）TMT行业整体表现弱于市场，中证TMT指数下跌0.99%，而沪深300指数下跌0.59%。电子、计算机、通信和传媒行业分别下跌0.92%、0.97%、1.67%和2.35%。TMT行业整体估值仍处于高位，中证TMT指数企业价值倍数（EV/EBITDA）为18.98倍，高于历史均值，整体PE为42.29倍，整体PB为4.26倍。其中，计算机行业PE为65.42，处于较高水平。

主要观点

1. 政策监管：国家市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》，旨在规范平台经济领域垄断行为，保护市场公平竞争，激发创新活力。该政策引发互联网平台巨头股价集体下跌，如腾讯、阿里、美团等。
2. 行业表现：TMT行业总体优于市场，但部分子行业表现分化，如分立器件、半导体材料涨幅显著，而通信运营、影视动漫、平面媒体跌幅较大。
3. 公司动态：46家TMT行业上市公司披露2020年年报业绩预告，其中30家预告净利润同比增长超过30%。同时，TMT行业共有60家公司的重要股东减持，减持总市值约40亿元，仅2家公司股东增持，增持总市值约186万元。
4. 投资评级：TMT行业被列为“看好”，优于市场表现。公司层面的投资评级以相对市场表现划分，部分公司表现强劲，部分表现较弱。

关键信息

重点资讯

• 反垄断政策：国家市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》，针对平台经济领域的垄断协议、滥用市场支配地位、经营者集中等行为进行监管，强化了对互联网平台的监管力度。
• 腾讯财报：腾讯Q3净利润同比增长89%，主要得益于游戏业务的爆发。但其云计算业务增速缓慢，成为增长瓶颈。
• 字节跳动广告收入：字节跳动预计2020年广告收入将达到1800亿元，主要来源于抖音和今日头条，其广告业务表现强劲。
• 拼多多盈利：拼多多实现上市后首次季度盈利，营收增长89%，主要受益于“百亿补贴”策略，但其销售与市场推广费用依然高昂。

公司动态

• 年报业绩预告：46家TMT行业上市公司披露年报业绩预告，其中30家净利润同比增长超过30%，显示行业整体业绩稳健。
• 股东增减持：60家公司的重要股东在二级市场减持，减持总市值约40亿元；仅有2家公司股东增持，增持总市值约186万元。

风险提示

• 市场波动风险；
• 人工智能、大数据、云计算、VR/AR、无人驾驶、电子商务等细分领域发展速度低于预期的风险。

行业估值

• TMT行业整体估值处于高位，EV/EBITDA为18.98倍，PE为42.29倍，PB为4.26倍；
• 电子行业估值较高，计算机行业PE超过历史均值正一倍标准差，传媒行业估值处于低位。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内相对市场基准指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持；
• 行业评级：以6个月内行业相对市场表现为标准，分为看好、中性、看淡；
• 本报告采用相对评级体系，投资者应根据自身情况综合判断。

图表目录

• 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅；
• 图2：中证TMT行业指数最近一年的市场表现；
• 图3-13：TMT行业各子行业的历史估值水平走势。

表格目录

• 表1：TMT子行业市场表现；
• 表2：TMT行业个股涨跌幅排行；
• 表3：TMT行业重点资讯集合；
• 表4：TMT行业年报业绩预告净利润增速超过30%的公司；
• 表5：TMT行业股东增减持情况汇总；
• 表6：TMT行业股东增减持情况。

结论

TMT行业整体处于高位估值，政策监管加强有助于规范行业发展，激发创新活力。部分公司表现强劲，如拼多多实现盈利，腾讯和字节跳动广告业务增长显著，但行业面临市场波动和部分细分领域发展缓慢的风险。投资者应关注行业动态和公司基本面，谨慎决策。