20250317-德邦证券-医药行业周报_流动性改善+基本面反转_看好港股高值耗材后续行情_重点关注归创通桥_心泰医疗_微创脑科学等_20页_2mb

医药生物行业周报总结

核心内容

本报告分析了医药生物行业的市场表现、投资策略及重点公司情况，强调了港股高值耗材板块的潜力及投资价值。同时，对A股及港股医药板块的行情进行了回顾，并列出了当前的月度投资组合及风险提示。

主要观点

• 港股高值耗材基本面反转：尽管受到疫情和反腐等影响，港股高值耗材公司营业收入仍保持高增长，净利润亏损大幅收窄，并在2024年H1实现转正。
• 高值耗材成长空间大：我国血管介入类高值耗材渗透率及国产化率均低于欧美，存在较大增长潜力。
• 港股流动性改善：2025年以来，港股流动性显著提升，成交额达到2020年以来的最高水平。
• AI对医药行业的影响：AI技术的发展推动了医疗企业向AI医疗应用转型，建议关注具备数据优势和AI制药能力的公司。
• 重点公司推荐：归创通桥、心泰医疗、微创脑科学等公司在高值耗材领域表现突出，具备较强的增长潜力。
• 医药板块整体表现：A股医药板块本周上涨1.77%，跑赢沪深300指数；港股医疗保健板块本周上涨1.8%，跑赢恒生指数。

关键信息

市场表现

• A股医药板块：本周上涨1.77%，2025年初至今上涨3.99%，在申万行业分类中排名第16位。
• 港股医疗保健板块：本周上涨1.8%，2025年初至今上涨22.1%，跑赢恒生指数。
• 港股成交额：达到2020年以来的最高水平，显示市场活跃度提升。

重点公司分析

归创通桥

• 业务涵盖神经介入和外周介入。
• 2024H1收入增长58.2%，净利润转正。
• 产品线丰富，覆盖超过3000家医院，临床使用医疗器械超60万个。
• 未来产品管线有望进一步释放增长潜力。

心泰医疗

• 专注于结构性心脏病介入器械。
• 2024H1营收增长49.74%，净利润增长85.56%。
• 产品线包括多种封堵器及心脏瓣膜，部分产品已进入大规模临床阶段。
• 生物可降解产品是其增长亮点。

微创脑科学

• 神经介入领域领先企业，市场份额国内第四。
• 2024H1营收增长75%~100%，盈利能力显著提升。
• 产品组合覆盖出血、颅内动脉粥样硬化狭窄及急性缺血性脑卒中领域。

行情回顾

• A股医药板块：本周涨幅前五为金城医药（42.43%）、塞力医疗（34.47%）、老百姓（22.47%）、达嘉维康（21.14%）、康芝药业（20.50%）。
• 港股医药板块：本周涨幅前五为锦欣生殖（35.23%）、三生制药（28.01%）、莲和医疗（25.00%）、维亚生物（23.19%）、亮晴控股（22.78%）。

投资组合

• 推荐股票：康方生物、再鼎医药、科伦博泰、信达生物、人福医药、泰坦科技、昆药集团、山东药玻、华大智造、热景生物、固生堂等。

风险提示

1. 行业政策风险：医保谈判、集采、DRGs/DIP等政策可能对部分产品销售产生压力。
2. 供给端竞争加剧风险：部分细分领域供给增加，竞争加剧。
3. 市场需求不及预期风险：宏观经济及支付压力可能影响某些细分领域的需求。

附录：图表与数据

• 图1：全部港股周度成交额
• 图2：我国PCI手术量
• 图3：2021年全球主要国家和地区PCI渗透率对比
• 图4：2023年中国电生理市场份额
• 图5：2023年中国神经介入市场份额
• 图6：港股高值耗材公司组合营业收入
• 图7：港股高值耗材公司组合归母净利润
• 图8：港股不同板块年初及农历年初至今涨跌幅
• 图9：归创通桥神经介入产品管线
• 图10：归创通桥外周介入产品管线
• 图11：心泰医疗部分产品线及在研管线
• 图12：微创脑科学部分产品线及在研管线
• 图13：本周申万医药板块与沪深300行情
• 图14：2025年初至今申万医药板块与沪深300行情
• 图15：申万各板块估值情况
• 图16：2025年初至今申万医药子板块估值情况
• 图17：本周申万医药子板块涨跌幅情况
• 图18：恒生医疗保健指数与恒生指数行情
• 图19：2025年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情

数据来源

• 聚源数据
• Wind
• 德邦研究所
• 各公司公告
• 《中国医疗器械蓝皮书（2024版）》
• 医械汇
• 心通医疗-B、先健科技、微创脑科学等公司资料