20251117-山西证券-研究早观点_8页_500kb

市场走势总结

• 资本市场开放深化： 根据报告，证监会副主席强调资本市场双向开放的目标，推动券商基本面持续向好。2025前三季度券商业绩同比环比改善，预计部分券商通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，实现业绩稳步增长，建议关注投资机会。

产业评论分析

• 非银行金融： 报告指出资本市场双向开放全面深化，券商行业受益于政策推动和高质量发展，成为潜在投资热点。
• 裕元集团（Q3业绩）： 收入同比下降1.0%，但制造业务毛利率环比恢复至19.4%，零售渠道增长13%，维持买入-A评级，预计2025-2027年营业收入和净利润小幅增长。
• 华测导航： 2025前三季度营收同比增长15.47%，海外收入占比提升，特别是三维智能业务加快出海，扣非净利润稳健增长，维持买入-A评级，建议关注其多领域业务拓展。
• 脑机接口（十五五规划）： 政策端多方支持，行业进入黄金发展期，国内企业和产品如植入式脑机接口首次进入NMPA绿色通道，叠加技术突破，看好临床和商业化落地潜力，建议关注相关标的。

分析师：彭皓辰
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