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纸浆早报摘要：

1. 品种观点：7月外盘针叶浆报价显著下跌，未有效支撑国内市场。国内纸浆港口库存继续增加，下游需求不稳定。鉴于下游部分纸企上调出厂价且针阔叶浆价差扩大，在供需双增背景下，纸浆价格预计宽幅震荡，故建议观望。

2. 利多因素：

   • 中国7月纸浆进口环比下降108%，同比下滑146%，全年累计进口量降幅为6%，显示出国内纸浆供应趋紧，可能阶段性提振国内价格。

3. 利空因素：

   • 港口库存攀升至1786万吨，环比增加15万吨；纸浆下游需求整体一般，除双胶纸有小幅增长外，铜版纸、生活用纸开工率环比均有下降。
   • 市场报价信号不一：智利Arauco公司下调7月针叶浆出口价55美元至765美元/吨；美国银行预测由于供应过剩和经济放缓，本轮纸价下行或持续到8月底。
   • 由于供需调整缓慢和库存去化不力，基本面持续承压。

4. 风险因素：需关注人民币汇率变动、原油价格波动、下游纸企实际开工情况及资金面流动性变化。

5. 免责声明：报告信息基于公开资料，不保证时效性与准确性，不对操作建议做任何实质性担保，投资者据此入市风险自担。
   研究员：吴志桥 从业资格：F3085283 投资咨询：Z0019267