20240321-东吴证券-宏观点评_财政_加减法_进行到哪儿了__6页_399kb

东吴证券宏观报告：财政“加减法”进行到哪儿了？

一、一般公共预算收入

1. 增长数据

• 1-2月累计同比增速为-23%
• 可比口径增速为25%，负增长主要受基数影响

2. 影响因素

• 去年减税政策影响
• 2023年春节期间置后效应（企业延迟年终奖发放）
• 土地增值税、契税、房产税等地产相关税种增速提高

二、一般公共预算支出

1. 增长数据

• 1-2月累计同比增速为67%
• 支出强度为6.8%，创历史同期新高

2. 支出结构

• 基建类支出累计同比增速达179%
• 科技、教育支出增长较快
• 卫生健康支出增速放缓

三、政府性基金收支

1. 收入表现

• 1-2月累计同比增速为26%
• 土地出让收入同比下降明显，恢复正增长乏力

2. 支出表现

• 1-2月累计同比增速为-102%
• 主要是2023年12月基数较低影响所致

四、风险提示

• 政策定力超预期风险
• 出口超预期萎缩
• 信贷投放不及预期