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万联晨会总结（2026年03月10日）

市场回顾

A股市场表现

• 指数走势：周一A股三大指数集体收跌，上证指数收跌0.67%，深证成指收跌0.74%，创业板指收跌0.64%。
• 成交额：沪深两市成交额为26472.44亿元。
• 行业表现：煤炭、综合、计算机行业领涨；通信、交通运输、美容护理行业领跌。
• 概念板块：算力租赁、电力物联网、财税数字化概念涨幅居前；中船系、培育钻石、共封装光学（CPO）概念跌幅居前。

港股市场表现

• 恒生指数：收跌1.35%。
• 恒生科技指数：收跌0.12%。

海外市场表现

• 美国三大指数：集体收涨，道指收涨0.50%，标普500收涨0.83%，纳指收涨1.38%。
• 日经225：收跌5.20%。
• 美元指数：收跌0.12%。

重要新闻

G7财长会议应对油价飙升

• G7财长就美以对伊朗开战引发的油价上涨举行电话会议，暂不释放战略石油储备。
• 各方已准备采取必要措施，包括释放储备等，但尚未决定实施。
• 日本政府已要求国内石油储备基地为释放石油储备做好准备。

腾讯推出WorkBuddy AI智能体

• 腾讯正式上线全场景AI智能体WorkBuddy，兼容OpenClaw功能。
• 用户可通过企业微信实现远程操作，无需云端部署。
• 腾讯“AI养虾”全家桶已推出五款产品，包括正在内测的QClaw。

研报精选

通信行业：光通信与液冷需求提升

• 行业表现：申万通信行业指数上周下跌0.63%，跑赢沪深300和创业板指。
• 产业动态：
  • 英伟达投资Lumentum和Coherent，采购承诺及产能使用权。
  • 华为发布下一代全光网产品，强调AI赋能网络与网络赋能AI。
  • 中兴推出模块化冷板式液冷CDU，支持高算力散热需求。
• 投资建议：关注AIDC、光通信、液冷等领域，把握AI算力产业链与空地一体化投资机遇。
• 行业估值：PE-TTM为27.97倍，高于历史均值。
• 风险提示：中美科技摩擦、地缘政治风险、算力需求不及预期、技术突破不及预期、市场竞争加剧。

计算机行业：AI+与数据安全并重

• 行业表现：申万计算机行业指数上周下跌5.29%，在申万一级行业中排名靠后。
• 产业动态：
  • 政府工作报告连续三年部署“人工智能+”，首次提出“打造智能经济新形态”。
  • OpenClaw（龙虾）爆火，但存在安全风险，如网络攻击、信息泄露等。
  • 工信部强调统筹发展与安全，推动AI治理框架建设。
• 投资建议：关注智能体应用落地带来的算力与电力需求增长，以及人工智能治理产业。
• 行业估值：PE-TTM为209.19倍，显著高于历史均值。
• 风险提示：中美科技摩擦、地缘政治风险、产业生态建设不及预期、应用落地不及预期、数据隐私安全风险、市场竞争加剧。

医药生物行业：投融资与出海双轮驱动

• 行业表现：CXO板块景气度修复，2025年CXO整体上涨55.26%，跑赢沪深300。
• 产业动态：
  • 全球及中国医疗健康领域投融资回暖，中国出海授权交易创新高。
  • 美国《生物安全法案》修订后对国内企业冲击边际递减。
  • 药明康德等头部企业营收与净利率稳步提升。
• 投资建议：关注具备全球竞争力的一体化龙头企业，以及受益于“食蟹猴价格回升”与“减肥药”“小核酸药物”等风口的临床前CRO。
• 风险提示：宏观环境波动、地缘政治风险、行业政策风险、研发不及预期。

传媒行业：Google Play IAP费率下调，Unity限制资源访问

• 行业表现：传媒行业指数下跌6.97%，年初至今累计涨幅4.28%。
• 产业动态：
  • Google Play IAP服务费降至20%，订阅为10%，并支持第三方支付与分发渠道。
  • Unity自2026年3月31日起，中国大陆及港澳地区用户无法访问海外资源商店。
• 投资建议：关注具备产品储备、研发能力及全球化运营的头部厂商，以及AI+内容创作、游戏、营销广告等领域的落地进展。
• 风险提示：政策环境变化、消费复苏不及预期、市场竞争加剧、AI应用侵权风险、商誉减值风险。

电子行业：华为发布新一代算力底座，面板价格持续上涨

• 行业表现：申万电子指数下跌5.07%，高于沪深300与创业板指。
• 产业动态：
  • 华为发布Atlas950SuperPoD智算超节点，提升大模型训练与推理性能。
  • NAND Flash价格预计2026年第一季季增85%-90%。
  • LCD TV面板价格延续上涨趋势，不同尺寸面板涨幅不一。
• 投资建议：关注华为算力产业链、PCB、存储等细分赛道及上下游投资机会。
• 行业估值：PE(TTM)为86.09倍，高于历史均值。
• 风险提示：中美科技摩擦、AI应用发展不及预期、国产技术突破不及预期、下游终端需求不及预期、市场竞争加剧。

主要观点

• A股市场：整体偏弱，但部分行业如煤炭、计算机表现较好，AI相关概念受关注。
• 全球市场：美国三大指数上涨，日经225指数大幅下跌，显示地缘政治对市场影响显著。
• AI技术发展：OpenClaw等AI智能体引发热潮，但安全风险需重视，政府强调AI治理与数据隐私保护。
• 光通信与算力产业：英伟达、华为、中兴等企业持续加码，推动光通信、液冷等技术发展，相关产业链投资机会凸显。
• CXO行业：受益于全球及中国投融资回暖与出海授权交易创新高，行业景气度修复，全球化进程加速。
• 传媒行业：Google Play调整服务费率与支付结构，Unity限制资源访问，推动国内引擎与资源生态替代。
• 电子行业：算力底座与存储、面板价格持续上涨，显示行业景气度提升。

关键信息汇总

风险提示

• 政策风险：中美科技摩擦、地缘政治风险、美国《生物安全法案》影响。
• 市场风险：行业竞争加剧、AI应用发展不及预期、数据隐私安全风险。
• 技术风险：技术突破不及预期、国产技术替代不及预期。
• 经济风险：消费复苏不及预期、宏观环境波动。

分析师信息

• 陈雯：执业证书编号 S0270519060001
• 夏清莹：执业证书编号 S0270520050001
• 宣潇君：执业证书编号 S0270522020002
• 李中港：执业证书编号 S0270524020001
• 陈达：执业证书编号 S0270524080001

公司信息

• 万联证券股份有限公司
  • 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
  • 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心
  • 深圳福田区深南大道2007号金地中心
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