20231006-浙商证券-宏观专题研究_国庆海外大事记-10年美债利率可能继续上行_抹平期限利差_5页_595kb

美债利率分析总结

短期观点

10年期美债利率目前处于上行通道，截至10月3日最高触及4.8%，突破4.5%的前期判断。预计第四季度可能进一步上破5%水平，逐步缩小与2年期美债的利差倒挂幅度，显示市场逐步修正对经济衰退的预期。利率上行主要由实际利率驱动，而非通胀预期。

中期展望与制约因素

美债利率上行终点取决于财政支出力度与金融稳定风险两大因素：

• 财政周期：2024财年预算谈判存在不确定性，麦卡锡被罢免后共和党内部意见分歧加剧，可能影响美国经济韧性
• 金融风险：利率快速上升可能引发银行体系风险，迫使货币政策调整

国内资产影响

• 美元长牛逻辑仍在，中美利差扩大（达200BP）将加大我国国际收支压力
• 国内政策有望加码，股票关注周期性板块，债券维持震荡

核心结论

美债利率运行中枢已明显上移，经济强韧性与财政扩张成为主要驱动因素。当前分析框架应聚焦“中性利率”变化与经济增长前景变化。