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国泰君安期货商品研究晨报 (2025年7月18日)

关键结论概览

1. 市场整体呈现结构性分化，多数品种维持稳定或弱平衡态势，倾向于等待节后基本面验证和宏观政策催化。
2. 美盘对国内部分品种如豆粕产生传导效应，但国内需求和库存因素限制了整体涨幅空间。
3. 各商品基本面总量按时序维度表现差异明显，不同期限结构（如近强远弱）为交易提供了切入点。

详细分析

� 💨 豆粕与豆一

• 技术与基本面双重支持市场情绪：美豆因技术性买盘和出口进度抢眼而上涨，国内连粕受支撑偏强。
• 成交活跃，库存相对较低：DCE豆一近一日报16.81万吨，库存报84.29万吨（周）。基本面数据短期显示供需偏紧（成交量>4.7万吨/日，库存低于84.29），交易活跃，连豆一续涨可能，但基差显示现实价格支撑较强而远月需保持警惕。
• 趋势强度 +1：表明连粕今日日盘波动温和偏多。

🍬 白糖

• 近期震荡窄幅整理
• 国内白糖基本面总需求有所上升但缺口略有收窄（根据CAOC数据，24/25榨季消费1580万吨，产量1116万吨，进口500万吨）
• 短期价差变化不大，国际供应转镜像【上季度印度产糖2574万吨】但出口数据良好，预计价格上涨动能不大 (趋势强度0, 中性)
• 市场解套方向集中于调整需求预期，短期中长期进口食糖趋势总量平衡。

🌾 棉花

• 近月期货明显强于远月，体现“近强远弱”特征。
• 上游供应收缩缓慢，下游库存压力仍存，当前基差扩大推动现货价格上涨，部分高价环节库存降基差。
• 国内外现货和出口数据影响共存，美棉受美元贬值影响略有挣扎，国内棉价稳，纺纱企业有点潜在补库需求但需降价支撑。
• 趋势跟踪为中性（趋势强度0）

🥚 鸡蛋

• 旺季开始，淘汰速度变缓，有利于近期现货价格企稳。
• 日均淘汰鸡出栏量下降（43只/日），缓和供应端扰动风险，蛋价震荡偏弱。
• 综合看，当前供需仍未恢复到高峰状态，需关注淘汰力度变化。📊 短期趋势强度（0）

🐖 猪肉

• 通胀预期可能出现短期松动，但需求季节性乏力下滞涨明显。
• 当前现货猪价剧烈波动（8省价格变动在-40至+69元/公斤之间），期货合约策略倚依赖政策发布反馈。
• 内部看，养殖端仍有一定亏损压力，农历假期消费未达往年水平，不构成强支撑。短期按日线图震荡为主，需观察月底政策及8月散户出栏意向。📊 短期空头趋势有波动