> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 操作评级 <table><tr><td>豆一</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>豆粕</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>豆油</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>棕榈油</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>菜粕</td><td>★☆☆</td></tr><tr><td>菜油</td><td>★☆☆</td></tr><tr><td>玉米</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>生猪</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>鸡蛋</td><td>★☆☆</td></tr></table> 杨蕊霞 农产品组长 F0285733 Z0011333 吴小明 首席分析师 F3078401 Z0015853 董甜甜 高级分析师 F0302203 Z0012037 宋腾 高级分析师 F03135787 Z0021166 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn # 【豆一】 国产大豆震荡调整，跌势放缓，今日吉林省贸易粮国产大豆销售2025年产大豆3200吨，全部成交，底价3960元/吨，成交均价4325元/吨，溢价365元/吨，吉林贸易粮大豆销售量和价格表现好。目前国产大豆供应端基层粮源偏紧，高蛋白大豆货源更紧，市场呈现优质优价的特点，不过价格上涨之后，需求端采购积极性受抑制，需求相对谨慎。短期持续关注国产大豆政策和现货市场的表现。 # 【大豆&豆粕】 拉尼娜影响逐步消退，南美丰产预期重回主要交易逻辑，大连豆粕持续震荡偏弱。据海关总署数据，我国去年12月大豆进口804.4万吨，1-12月大豆进口11183.3万吨，年度进口量创下历史新高。近期国内油厂开机率增加，豆粕产量增量，为饲料养殖企业旺季需求提前备货。随着巴西大豆陆续上市后美国大豆出口窗口缩窄，价格或将继续承压。后续一方面要持续关注美豆具体出口情况，另一方面，需关注南美拉尼娜天气能否造成持续影响。策略上如南美天气未发生较大变化，近期豆粕价格还将追随美豆底部偏弱震荡运行。 # 【豆油&棕榈油】 市场情绪偏空，豆棕油从近期高点快速回调。豆棕油上沿受制于全球油料的供应扩张趋势没有结束的迹象，棕榈油供应端约束在放松，马来单产和面积比2020-2024年供应紧张期间有了较好的改善，长期角度需要观察棕榈油树龄老化重新种植带来的供应端风险是否会平滑过去，不产生较大的供应冲击，并带来供应趋势增长，因此价格的上方存在约束力量。豆棕油下沿方面受到全球生物质柴油的扩张趋势仍然没有止步，因此工业需求仍然会给价格托底。总体维持区间震荡思路，由于棕榈油长期供应趋势需要时间去观察，以及印尼政府对棕榈油的话语权增强，定价的不确定性增加，因此要防范震荡区间上下沿稳固性不足，需警惕区间边界失效风险，过往的价格区间只是参考，届时需要实时调整波动区间。 # 【菜粕&菜油】 菜系期货今日延续弱势走势，市场较为关注加拿大总理访华对中加菜系贸易关系的影响。加拿大总理访华的计划已经于去年10月底APEC峰会期间确定，1月14日晚间卡尼抵京，开启为期四天的访华行程，市场对访华期间谈判成果持较为乐观的态度，中加经贸关系若得以缓和，菜系进口政策松绑可能会随即改善国内菜系供给紧张的局面。加拿大菜系出口多元化效果不佳，新季加籽4月份播种在即，因菜籽种植相对收益与绝对收益可期，菜籽播种面积增长可期，预计中加菜系贸易关系缓和的概率较高。综合来看，维持本周菜系期价偏弱的观点。 # 【玉米】 大连玉米期货震荡上涨 $0.83\%$ ，美玉米底部震荡偏强。全国玉米现货小幅偏强运行，国内港口、贸易商、及下游整体库存依旧偏低，全国整体售粮进度快，余粮质量相对偏高，粮源持有方有挺价意愿。下游用粮企业开始春节备货周期，但预计节前需求提升空间或相对有限。目前玉米主线驱动因素不明朗，短期大连玉米期货以宽幅震荡为主，后期注意季节性风险。 # 【生猪】 生猪期货震荡运行，不过03合约日内仍创出新高。现货价格北强南弱，整体小幅走弱。近期宏观及商品市场的强势在向生猪市场传导。不过从产能能繁母猪及仔猪供应数据来看，在出栏压力增加之下，预计明年上半年猪价仍有一个低点。当前距离春节仅月余时间，后续关注春节前供应端加速出栏和春节备货需求的博弈。 # 【鸡蛋】 鸡蛋盘面大幅减仓上行，资金减仓3万手，盘面近月合约领涨。元旦后鸡蛋现货价格持续强势，邯郸馆陶蛋价从元旦2.78上涨至当前3.24元/斤，现货的强势主要由于供应减少需求增加，并带动了盘面。卓创数据显示8~12月鸡苗补栏同比降幅均在 $10\%$ 左右，低补栏将使得26年上半年新开产蛋鸡数量处于低位。根据补栏和淘汰测算，26年上半年蛋鸡存栏预计持续下降。叠加春节前备货需求推动，供给缩量叠加需求回升，预计现货蛋价具备走强动能，26年上半年合约建议逢低多配，或多近空远策略，远月合约布局在明年下半年合约上。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★ 三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 # 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。