20160715-招商证券香港-A-share_Research_HighlightsSource_CMS_Research_Center_12页_950kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

本文档是一份来自中国招商证券（Hong Kong）的研究报告，重点分析了A股市场中大股东减持对股价的短期影响，并提供了多个行业公司的研究覆盖信息。报告结合事件研究法和资本资产定价模型（CAPM）来评估减持行为是否会导致股价的异常波动。

主要观点

大股东减持对股价的影响：
- 大股东减持通常会增加股票供应，理论上可能导致股价下跌。
- 然而，实际市场反应可能更为复杂，研究发现减持信息在短期内可能引发股价的异常上涨。
- 异常回报主要集中在减持公告前后的前两个月，表明市场对减持信息的反应具有时间上的集中性。
减持公告对股价影响的关键因素：
- 减持比例：减持比例在5%-8%时，股价表现最佳。
- 市场情绪：减持时点的股价越低，异常回报越显著。
- 公司财务状况：如果公司同时有分红或增发新股的计划，可能会影响股价表现。
减持与股价表现的关联：
- 80%的样本在减持公告前两个月内出现显著的正向异常回报。
- 平均超额收益为25.08%，表明减持信息可能被市场解读为积极信号。

关键信息

股票市场指数

股票市场指数	最后价格	1日变化	变化百分比
恒生指数	21561.06	+238.69	+1.12
恒生金融指数	27890.45	+372.15	+1.35
恒生公用事业指数	53306.16	+507.77	+0.96
恒生地产指数	31543.66	+318.05	+1.02
恒生工业指数	13071.12	+117.4	+0.91
中国香港恒生科技指数	9010.1	+101.04	+1.13
中证300	3276.76	-6.1	-0.19
上证综合指数	3054.02	-6.67	-0.22
台湾加权指数	8866.36	+8.61	+0.1

全球市场数据

全球市场	最后价格	变化	变化百分比
布伦特原油	47.16	+0.9	+1.95
COMEX黄金	1335.6	-8.0	-0.6
COMEX铜	224.05	+0.05	+0.02
LME铝	1682.0	+9.0	+0.54
LME铜	4938.5	+0.5	+0.01
BDI	738.0	+12.0	+1.65

汇率与利率

汇率/利率	最后价格	变化	变化百分比
USD/RMB	6.68	-0.01	-0.08
USD/HKD	7.75	-0.0	-0.02
EUR/USD	1.11	+0.0	+0.21
1Y RMB NDF	6.84	+0.0	+0.04
3M Libor	0.68	+0.01	+0.99
3M Shibor	2.89	-0.02	-0.65
10Y US T-Note Yield	1.48	-0.05	-3.27

研究覆盖列表（截至2016年7月15日）

汽车及零部件

公司名称	代码	评级	7月14日股价	12个月目标价	股价涨幅	市值（百万美元）	EPS 2015	EPS 2016E	EPS 2017E	P/E 2015	P/E 2016E	P/E 2017E
中国汽车集团	1114 HK	BUY	HK$8.73	HK$9.5	9	5,683	0.69	0.74	0.84	10.1	9.5	10.4
长城汽车	1728 HK	BUY	HK$2.9	HK$3.5	21	827	0.29	0.39	0.46	8.0	6.0	6.3
吉利汽车	175 HK	BUY	HK$4.53	HK$5.2	15	5,163	0.26	0.33	0.42	14.0	11.1	10.8
北汽集团	1958 HK	NEUTRAL	HK$5.95	HK$6.5	9	5,763	0.44	0.52	0.58	10.8	9.2	0.0
哈弗汽车	2333 HK	NEUTRAL	HK$6.84	HK$7.0	2	8,054	0.88	0.94	1.02	6.2	5.9	6.7
福耀玻璃	3606 HK	BUY	HK$18.7	HK$20.0	7	6,052	1.09	1.16	1.31	13.7	13.0	11.0
中国和谐汽车	3836 HK	BUY	HK$4.39	HK$6.2	41	892	0.39	0.42	0.50	9.0	8.4	0.0
美特斯邦威集团	425 HK	BUY	HK$26.2	HK$30.0	15	3,733	1.14	1.45	1.84	18.4	14.6	14.2
中升集团	881 HK	NEUTRAL	HK$4.28	HK$3.8	-11	1,185	0.21	0.25	0.29	16.3	13.8	14.8

油气

公司名称	代码	评级	7月14日股价	12个月目标价	股价涨幅	市值（百万美元）	EPS 2015	EPS 2016E	EPS 2017E	P/E 2015	P/E 2016E	P/E 2017E
中石化油田服务	1033 HK	NEUTRAL	HK$1.56	HK$1.4	-10	4,744	0.00	-0.30	0.01	N.A.	N.A.	25.9
中国油服	2883 HK	SELL	HK$6.28	HK$4.3	-32	3,866	0.23	-0.51	0.07	21.9	N.A.	8.1
中海油	883 HK	BUY	HK$9.84	HK$10.7	9	56,673	0.45	0.01	0.39	17.5	794.5	6.8
中石油港股	934 HK	BUY	HK$4.0	HK$5.14	29	1,283	0.41	0.49	0.54	9.8	8.2	6.9

房地产

公司名称	代码	评级	7月14日股价	12个月目标价	股价涨幅	市值（百万美元）	EPS 2015	EPS 2016E	EPS 2017E	P/E 2015	P/E 2016E	P/E 2017E
中国资源发展	1109 HK	BUY	HK$19.32	HK$23.8	23	17,274	2.59	2.36	2.71	7.5	8.2	5.4
粤财控股	123 HK	BUY	HK$0.97	HK$1.36	40	1,552	0.10	0.12	0.17	9.7	8.1	5.7
鹰金钱业	1628 HK	BUY	HK$2.21	HK$2.6	18	1,088	0.54	0.52	0.61	4.1	4.3	3.6
中国海外发展	2007 HK	NEUTRAL	HK$3.25	HK$3.0	-8	9,470	0.54	0.56	0.67	6.0	5.8	4.9
绿城中国	3383 HK	BUY	HK$4.5	HK$4.6	2	2,274	0.75	0.81	0.92	6.0	5.6	4.9
中国海外基建	3900 HK	NEUTRAL	HK$5.78	HK$6.7	16	1,612	0.70	1.24	1.37	8.3	4.7	4.2
中国海外地产	688 HK	BUY	HK$25.95	HK$28.2	9	33,010	2.86	3.17	3.56	9.1	8.2	7.3
中国奥园	81 HK	BUY	HK$2.32	HK$3.3	42	683	0.47	0.63	0.98	4.9	3.7	2.4
世茂房地产	813 HK	BUY	HK$10.28	HK$14.0	36	4,605	2.12	2.48	2.70	4.9	4.2	3.8
中国金融信息集团	884 HK	BUY	HK$1.93	HK$2.3	19	1,685	0.41	0.44	0.54	4.7	4.4	3.2
中国招商地产	978 HK	BUY	HK$1.14	HK$1.5	32	721	0.08	0.19	0.30	14.3	6.0	3.8

技术、媒体与电信

公司名称	代码	评级	7月14日股价	12个月目标价	股价涨幅	市值（百万美元）	EPS 2015	EPS 2016E	EPS 2017E	P/E 2015	P/E 2016E	P/E 2017E	分析师
中国电信	728 HK	NEUTRAL	HK$3.69	HK$4.13	12	6,606	0.25	0.23	0.27	11.8	13.0	13.7	Alex NG
中国联通	762 HK	BUY	HK$8.1	HK$11.86	46	25,022	0.44	0.30	0.42	14.7	21.8	19.3
中国移动	941 HK	BUY	HK$92.5	HK$112.0	21	243,178	5.30	5.43	5.91	14.0	13.8	15.7
智联招聘	1661 HK	BUY	HK$2.2	HK$7.0	218	457	0.18	0.22	0.27	9.8	8.1	8.1
中国软件	354 HK	BUY	HK$3.08	HK$3.66	19	738	0.12	0.15	0.20	20.5	16.6	15.4
金山软件	3888 HK	BUY	HK$13.56	HK$27.42	102	2,225	0.33	0.71	1.53	32.9	15.4	10.2
互动娱乐	434 HK	NEUTRAL	HK$3.17	HK$3.7	17	312	0.25	0.29	0.37	10.2	8.8	8.6
中国汽车集团	699 HK	BUY	HK$7.72	HK$23.15	200	2,354	0.46	0.86	1.02	13.4	7.3	15.0
腾讯	700 HK	BUY	HK$183.5	HK$174.0	-5	44,139	3.24	4.20	5.22	45.3	35.3	22.7
网易	777 HK	BUY	HK$24.55	HK$41.3	68	1,568	0.03	0.23	0.34	655.0	86.2	72.2
线上互动	8267 HK	NEUTRAL	HK$4.13	HK$5.33	29	177	0.16	0.44	0.59	20.7	7.6	0.0
猎豹移动	CMCM US	BUY	US$10.08	US$40.0	297	1,385	1.39	7.30	13.56	76.3	14.6	11.5
58.com	WUBA US	BUY	US$48.03	US$93.0	94	2,363	-1.02	1.31	1.88	N.A.	36.7	25.5

硬件科技

公司名称	代码	评级	7月14日股价	12个月目标价	股价涨幅	市值（百万美元）	EPS 2015	EPS 2016E	EPS 2017E	P/E 2015	P/E 2016E	P/E 2017E	分析师
Cowell	1415 HK	BUY	HK$2.67	HK$3.73	40	286	0.08	0.07	0.09	4.3	4.9	29.7	Alex NG
AAC Technologies	2018 HK	BUY	HK$68.1	HK$72.0	6	10,788	2.53	3.17	3.69	21.5	17.4	18.5
Coolpad	2369 HK	SELL	HK$1.3	HK$0.56	-57	720	-0.07	0.07	0.07	N.A.	18.6	18.6
Sunny Optical	2382 HK	BUY	HK$28.85	HK$30.0	4	4,083	0.71	1.04	1.36	32.5	22.4	21.2
TCL Communications	2618 HK	NEUTRAL	HK$7.2	HK$4.96	-31	1,137	0.85	0.77	0.83	8.5	9.4	8.7
PAX Global	327 HK	BUY	HK$6.26	HK$10.04	60	889	0.56	0.58	0.70	11.2	10.8	8.9
Truly	732 HK	NEUTRAL	HK$3.79	HK$1.98	-48	1,421	0.29	0.29	0.31	13.1	13.1	12.2
联想集团	992 HK	NEUTRAL	HK$4.72	HK$4.7	-0	6,764	-0.01	0.07	0.07	N.A.	8.7	67.4

纺织与服装

公司名称	代码	评级	7月14日股价	12个月目标价	股价涨幅	市值（百万美元）	EPS 2015	EPS 2016E	EPS 2017E	P/E 2015	P/E 2016E	P/E 2017E	分析师
中国利郎	1234 HK	NEUTRAL	HK$4.99	HK$5.1	2	776	0.52	0.49	0.55	7.7	8.2	9.1
361度	1361 HK	BUY	HK$2.15	HK$3.48	62	573	0.25	0.28	0.30	6.9	6.2	7.2
Xstep国际	1368 HK	BUY	HK$3.85	HK$4.88	27	1,082	0.29	0.33	0.35	10.6	9.4	11.0
安踏体育	2020 HK	NEUTRAL	HK$16.02	HK$20.42	27	5,168	0.82	0.93	1.06	15.6	13.9	15.1
三联集团	891 HK	NEUTRAL	HK$0.58	HK$0.83	43	131	0.00	0.08	0.13	N.A.	7.3	4.5

消费者必需品

公司名称	代码	评级	7月14日股价	12个月目标价	股价涨幅	市值（百万美元）	EPS 2015	EPS 2016E	EPS 2017E	P/E 2015	P/E 2016E	P/E 2017E
Hengan International	1044 HK	BUY	HK$67.0	HK$80.0	19	10,579	3.60	3.90	4.20	18.6	17.2	16.0
Biostime	1112 HK	NEUTRAL	HK$28.2	HK$29.1	3	2,292	0.41	1.51	1.99	55.1	15.1	11.1
威刚集团	1285 HK	BUY	HK$3.67	HK$4.6	25	196	0.26	0.31	0.38	14.1	11.8	7.1
惠普中国	151 HK	BUY	HK$5.29	HK$5.8	10	8,873	0.04	0.05	0.05	17.1	13.6	17.8
中国统一食品	220 HK	BUY	HK$6.09	HK$6.6	8	3,393	0.21	0.25	0.27	23.2	19.7	22.6
中国蒙牛乳业	2319 HK	BUY	HK$13.5	HK$16.0	19	6,832	0.61	0.64	0.72	17.7	17.0	13.5
Tingyi	322 HK	NEUTRAL	HK$7.17	HK$9.2	28	5,182	0.06	0.07	0.08	15.4	13.2	20.0

零售

公司名称	代码	评级	7月14日股价	12个月目标价	股价涨幅	市值（百万美元）	EPS 2015	EPS 2016E	EPS 2017E	P/E 2015	P/E 2016E	P/E 2017E
Sinomax	1418 HK	BUY	HK$0.94	HK$0.92	-2	212	0.10	0.11	0.14	9.4	8.6	6.7
金利来	1929 HK	SELL	HK$6.04	HK$4.67	-23	7,792	0.55	0.29	0.36	11.0	20.8	16.8
Cosmo Lady	2298 HK	NEUTRAL	HK$3.3	HK$3.83	16	812	0.28	0.33	0.38	9.4	8.1	8.7
鹏利控股	590 HK	SELL	HK$19.98	HK$15.36	-23	1,518	2.74	1.63	1.71	7.3	12.3	11.7
海尔电子	1169 HK	NEUTRAL	HK$12.5	HK$13.5	8	4,505	1.03	1.08	1.21	9.7	9.3	10.3
春兰国际	1700 HK	NEUTRAL	HK$1.03	HK$2.5	143	328	0.25	0.26	0.29	3.3	3.2	3.6
Intime零售集团	1833 HK	BUY	HK$6.38	HK$8.45	32	1,653	0.37	0.37	0.39	13.8	13.9	16.4
国美电器	493 HK	BUY	HK$0.99	HK$1.63	65	2,166	0.08	0.09	0.10	9.9	8.9	10.4
JD	JD US	BUY	US$21.68	US$38.0	75	29,658	-0.31	0.03	2.15	N.A.	5494.3	10.1

可再生能源

公司名称	代码	评级	7月14日股价	12个月目标价	股价涨幅	市值（百万美元）	EPS 2015	EPS 2016E	EPS 2017E	P/E 2015	P/E 2016E	P/E 2017E
东方电气	1798 HK	NEUTRAL	HK$0.83	HK$0.87	5	268	0.01	0.01	0.03	66.4	67.0	27.7
新疆金风	2208 HK	NEUTRAL	HK$10.88	HK$11.0	1	3,777	1.13	1.11	1.12	7.7	7.9	9.7
GCL-Poly Energy	3800 HK	BUY	HK$1.1	HK$1.59	45	2,197	0.12	0.14	0.15	9

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