20250303-国证国际证券-赤峰黄金-06693.HK-赤峰黄金IPO点评报告_3页_831kb

赤峰黄金（6693HK）IPO点评报告总结

公司基本情况

赤峰黄金是一家快速增长的国际黄金生产商，业务历史可追溯至2012年。目前在A股上市（代码600988SH），拥有6个黄金及多金属矿山，分布在中国、老挝和加纳等地。公司是国内同行中增长率最高的黄金生产商，2021至2023年间黄金产量年复合增长率达331%。

财务表现

截至2024年9月30日止九个月：

• 收入连续增长，分别为378亿、626亿、722亿、622亿元人民币。
• 毛利率分别为33.2%、28.6%、32.6%、41.9%。
• 归母净利润分别为58亿元、45亿元、80亿元、111亿元。
  2023年至2024年9月收入同比增长178%，主要受益于金价上涨。

行业前景

• 全球黄金需求预测：2024-2028年年复合增长率6.9%，以央行需求增长最快（69%）。
• 中国市场需求年复合增长率11%，但珠宝需求预计下降47%。
• 全球金价预计从2024年约235.71美元/盎司升至2028年预估约309.77美元/盎司，年成长率7.1%。

优势与挑战

优势：

• 国内产量和增长领先，海外业务占比大。
• 技术升级推动成本控制。
• 良好的并购整合能力与激励机制。

挑战：

• 黄金价格波动、运营风险、资源储量不确定性、国际化风险、合规及环境监管压力。

集资用途

• 约50%用于现有矿场升级与勘探。
• 约40%用于海外成熟采矿区优质资产收购。
• 约10%用于一般用途。

投资建议

国证国际给予评级“54”，表示申购潜力中性，估值相对合理，但H股折价优势有限。