20180321-华泰证券-有色金属动态点评_徘徊中_短期风险不能忽视_9页_677kb

有色金属行业研究动态点评总结

核心内容

2018年3月21日发布的有色金属行业研究报告指出，短期内行业面临中国跟随美国加息的风险，但中长期来看，供需基本面仍是支撑价格和板块走势的关键因素。报告分析了多个有色金属品种的供需格局、价格走势及投资价值，同时对市场风险和投资策略进行了提示。

主要观点

1. 短期风险提示

• 加息政策冲击：华泰证券分析认为，中国存在跟随美国加息的可能性，可能对市场风险偏好和估值形成短期压制。
• 市场进入盘整期：2018年1-3月，基本金属和金银价格普遍进入调整期，资金持续净流出，市场风控意识增强。
• 库存压制需求预期：春节后库存骤升，引发市场对需求低于预期的担忧，需等待传统旺季库存下降以验证供需改善。

2. 有色品种供需格局分化

• 锂：目前处于供给过剩状态，但中间锂盐蓄水池作用明显，价格短期内难有深跌，量为价先。
• 铅锌、钴：预计价格维持高位，量为价先。
• 锆、锡：价格持续上涨，存在量价齐升的双受益可能。
• 铜、铝：价格盘整后预计持续上涨。
• 钨：不同成本层次的库存逐级消耗，价格稳步提升。
• 稀土：轻稀土库存去化较为到位，中重稀土因黑稀土无序生产和需求下降，库存积压严重，需政策扶持。

3. 中长期投资逻辑

• 估值水平：国际矿业公司2018年盈利预测对应的PE约为15-18X，国内基本金属PETTM底部区域为8-14X，稀贵金属为20X。
• 风险收益比：电解铝、铜和二线锂具备较好的风险收益比。
• 投资价值：铝材和铜材加工具备较好的业绩稳定性和PEG，值得关注。
• 政策导向：稀土受政策影响较大，具有行情敏感性，值得关注。

关键信息

• 行业评级：有色金属行业维持“增持”评级，基本金属及冶炼Ⅱ维持“增持”。
• 研究员信息：
  • 李斌，执业证书编号：S0570517050001，联系方式：libin@htsc.com
  • 邱乐园，执业证书编号：S0570517100003，联系方式：010-56793945，qiuleyuan@htsc.com
  • 孙雪琬，联系方式：0755-82125064，sunxuewan@htsc.com
• 风险提示：
  • 加息政策超预期或通胀波动可能引发板块波动。
  • 供给增长超出预期可能导致价格下跌。
  • 下游需求低于预期可能影响整体行业表现。

图表目录

• 图表1：国内有色金属板块变动情况
• 图表2：铜：价格与供需平衡
• 图表3：铝：价格与供需平衡
• 图表4：铅：价格与供需平衡
• 图表5：锌：价格与供需平衡
• 图表6：镍：价格与供需平衡
• 图表7：锡：价格与供需平衡

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：以报告发布日后6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用。
• 报告内容基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点和预测仅反映发布当日判断，可能随时间变化。
• 报告不构成买卖建议，投资者需自行评估风险。