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黑色产业与金属分析

铁矿石

• 宏观政策真空期，政策预期反复交易后，短期市场反应不再乐观。终端需求边际走弱，高炉检修增多，铁水降至2252万吨。
• 春节前钢厂仍有补库空间，但盈利能力低或削弱力度。预计2025年过剩格局延续，铁矿2505合约跌破760元/吨，开启下跌回调。

煤焦

• 焦炭第六轮提降，成本支撑减弱；蒙煤通关回落，焦炭预期产量减少。
• 钢价企稳是煤焦企稳前提，需关注市场信心修复和冬储行为。短期跟随钢价震荡。

螺纹/钢材

• 周产量第六周回落，冬储意向悲观，钢材供需双弱，库存小幅回升。
• 价格区间宽幅震荡，关注政策放松和需求季节性变化。

农产品与软商品

玻璃/纯碱

• 玻璃现货价格下行，产能利用率下滑，成本支撑减弱；利润在盈亏线附近。
• 纯碱价格走弱，下游需求仍未改善，预计偏弱震荡。

油脂油料

• 棕榈油供应预期增加，马来棕油产量下降预期松动，进口棕榈油库存高位；南美天气扰动可能利多原油价格。
• 豆油等粕类供应压力增加，需求备货节奏影响价格，豆粕周度库存提升，预计震荡偏空。

能源与金属综合

黄金/白银

• 黄金定价转向政策端央行购金核心，避险需求与地缘风险支撑，但美联储降息预期放缓美元，短期震荡。
• 白银跟随黄金区间震荡。

铜/铝

• 铜矿供应偏紧，但政策利好待落地，短期受外部政策不确定性影响震荡整理。
• 铝产量投放有限，成本支撑强，但需求进入淡季，库存回升短期承压，长期能源转型利好支撑价格。

化工与纤维

PX/PTA

• PX负荷反弹，供需转弱，PTA跟随原料波动，供应增加利润空间受限，短期震荡。

聚酯/纸浆

• 纸浆成本支撑强劲，下游需求疲软，短期偏强震荡。
• 化纤品种供需弱化，市场趋弱。

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农副产品动态

生猪/猪肉

• 生猪短期价格偏强受体重改善支撑，但增量出栏压力限制上涨空间，饲料需求疲软，中期等待政策及养殖端调整。

粮食/农产品

• 玉米库存快速回升，短期结构稳中上行，中长期饲用需求增长预期存在价值。
• 鸡蛋库存高企，饲料成本下降，短期价格弱势运行，但春节备货可能带来阶段性提振。

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