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东兴证券研究报告：2025年第33周

金属行业：铜供需格局延续紧平衡，高景气度延续

• 全球铜矿供给增速刚性，需求端受益于绿色转型，供应缺口或进一步扩大。
• 2024年全球铜矿供给增速预计为1.52%，2026年后或反弹至3%以上，但存在项目投产风险。
• 铜冶炼费持续低迷，冶炼厂利润空间压缩，上游供给维持强刚性。
• 中国精炼铜产量增速或阶段性弱化（低于2%），占比全球49%，未来或将提升至56%。
• 推荐标的：西部矿业、金诚信、紫金矿业、江西铜业。

电子行业：国产替代推动半导体检测设备增长

• 日联科技专注于工业X射线检测设备，逐步实现“卡脖子”技术突破。
• 国内X射线检测设备市场在集成电路、新能源电池、汽车等领域需求强劲。
• 公司客户包括比亚迪、宁德时代、立讯精密等龙头企业。
• 首次覆盖给予“推荐”评级，预计2025-2027年营收与净利润年复合增长良好。

建材行业：“两新一重”项目拉动内需，新藏铁路推进经济稳健发展

• 新藏铁路项目进入落地阶段，总投资约5000亿元，周期预计20年。
• 项目促进区域经济发展，降低物流成本，保障经济稳定。
• 直接受益企业：中国中铁、中国铁建、新疆交建、青松建化、苏博特等。
• 结论：重大项目推进有助于应对外需不确定性，扩大内需，保障经济行稳致远。

能源行业：原油价格上涨显著，中国原油出口压力缓解

• Brent、WTI、ESPO原油现货价格持续上涨，6月OPEC及中国原油现货价格环比上涨明显。
• 美国炼油产能利用率提升，成品油供应增加。
• 中国6月原油进口环比上升，但出口数量大幅增长1114%，显示出口压力加剧。

免责声明

• 报告仅供参考，投资者应自行承担风险，不构成具体投资建议。

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