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证券研究报告
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非金融公司点评报告
集智股份(300553.SZ)

投资评级：买入（维持）

发布时间：2025年12月05日

核心事件

1. 2025年限制性股票激励计划发布
   • 授予总量：200万股，占股本总额的1.80%
   • 授予价格：每股17.74元
   • 激励对象：13人，高管占19%，核心骨干占61%，权重向核心人员倾斜
   • 考核目标：
     • 2026年：营收4.5亿元（较2024年增长67.52%）或净利润7000万元（较2024年增长414.71%）
     • 2027年：营收6.5亿元（较2024年增长141.97%）或净利润1亿元（较2024年增长635.29%）

关键词：新动能、核心骨干、国产替代

核心看点

1. 股权激励向骨干倾斜，推动业务发展

   • 高管占比低，核心骨干激励权重更高，绑定核心团队利益
   • 公司积极开拓深海谛听、航空航天、机器人等领域，激励政策支持新方向发展

2. 高端国产化突破，业务拓展加速

   • 公司自主研发的高速动平衡检测装备通过专家评审，实现国产替代
   • “谛听”业务与某研究所签订战略合作协议，推进水声信号处理技术研发
   • 新增长极进入产业化阶段，未来价值提升可期

3. 盈利预测与估值

   • 预计2025-2027年净利润分别为0.53亿、0.97亿、1.70亿元，同比增长率分别为179.47%、82.07%、75.41%
   • 当前PE为73.15倍，未来估值进一步下降至22.90倍

关键词：国产替代、业务增长、盈利可期

风险提示

1. 深海经济/技术研发进展不及预期
2. 市场拓展进度低于预估
3. 宏观环境与行业竞争加剧

表现数据

• 市场表现：一年内最高/最低价：56.00元/23.66元
• 营业预测（百万元）
• 2025E: 营收410，净利润53
• 2026E: 营收623，净利润97
• 2027E: 营收924，净利润170