教育行业2021年教育策略：大循环下教育的消费属性增强，新三板成为重要资产池-20210110-安信证券-36页_2mb
报告摘要
2021年教育策略总结
核心内容
2021年教育行业在“双循环”背景下展现出更强的消费属性，教育成为家庭刚性消费领域，K12、职业教育和民办高教成为重点发展领域。在线教育在疫情中加速发展，OMO（线上线下融合）模式逐渐成为主流。同时，教育公司证券化进程加快，新三板成为重要资产池，多家公司已进入IPO排队或精选层受理阶段。
主要观点
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教育消费属性增强：
- 教育作为刚性消费场景，具备穿越周期的能力。
- K12阶段人数达1.94亿，升学竞争压力持续，教育需求旺盛。
- 疫情推动在线教育渗透率提升，OMO模式成为后疫情时代主流。
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行业格局变化显著：
- K12线下培训CR5从2017年的4.7%提升至2019年的8.5%。
- 在线教育公司如猿辅导、学而思网校、跟谁学等营收突破20亿元，成为第一梯队。
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政策利好推动职业教育发展：
- 《民促法》实施缓释市场不确定性。
- 高职扩招目标从2019年的100万人增至2020年及以后的200万人。
- 教育部推动“双证书”制度、“1+X”证书制度试点，强化职业教育与产业对接。
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新三板成为教育资产池：
- 多家新三板教育公司通过并购或独立IPO进入A股或港股。
- 2020年有3家教育公司成功过会，13家公司处于排队状态，其中一半来自新三板。
- 亿童文教、华腾教育已进入精选层受理阶段，成为重点转板标的。
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一级市场融资集中于头部企业：
- 2020年H1教育一级市场交易数量下降，但融资金额显著上升，达到196亿元。
- K12教育融资占比最高（64%），平均单笔融资金额达6.94亿元。
- 素质教育融资项目数量最多（26起），平均融资金额为0.54亿元。
关键信息
二级市场表现
- 教育指数上涨21.08%，跑赢上证指数，略低于深证成指。
- 港股教育板块：民办学历板块涨幅突出，9家民办学历公司跻身涨幅前十。
- 美股教育板块：K12板块异军突起，51talk、跟谁学、有道等在线教育公司表现优异。
- A股教育板块：中公教育涨幅达93.62%，紫光学大涨幅68.71%，行业分化明显。
上市储备情况
- 独立IPO：2020年新增行动教育、传智播客、佳奇科技均成功过会，均为新三板企业。
- 并购上市：华图教育借壳山鼎设计实现上市，龙门教育被科德教育收购，恒大教育被三盛教育收购。
- 上市排队：13家教育公司处于排队状态，其中一半来自新三板，主要集中在教育培训和教育信息化领域。
- 精选层受理：亿童文教、华腾教育已进入精选层受理阶段。
一级市场融资情况
- 交易数量下降，金额上升：2020年H1共发生112起教育投融资，金额196亿元。
- 头部企业吸金能力强：K12教育融资占比最高（64%），平均单笔融资金额达6.94亿元。
- 素质教育项目数量最多：26起，平均融资金额0.54亿元，多为早中期项目。
- 融资金额分布：K12教育（64%）、职业教育（9.27%）、早幼教（7.63%）、素质教育（7.13%）。
行业趋势与政策影响
- 教育消费属性凸显：人均教育文娱支出持续增长，教育支出增速高于整体消费增速。
- 职业教育战略地位提升：多项政策利好释放，推动职业教育与产业深度融合。
- 民办高教发展加速：政策支持民办高教发展，鼓励其转设为民办或公办，提升教学质量。
- K12培训需求旺盛：升学竞争压力大，家长对学科培训和素质教育需求并存。
风险提示
- 行业竞争加剧
- 政策不达预期
结构分析
二级市场
- 教育指数整体上涨21.08%，跑赢大盘。
- 民办学历板块在港股表现突出，K12在线教育公司表现强劲。
- A股教育板块分化明显，中公教育领涨，纯正教育标的稀缺。
一级市场
- 教育融资整体金额上升，但项目数量下降。
- K12教育成为融资主要方向，平均单笔融资金额达6.94亿元。
- 素质教育项目数量最多，但平均融资金额较低。
- 在线教育在疫情推动下迅速发展，OMO模式逐渐普及。
核心看点
- 教育消费属性增强，成为家庭支出的重要部分。
- 政策推动职业教育和民办高教发展，民促法缓释市场不确定性。
- 人口趋势和升学路径表明教育需求持续旺盛。
- 在线教育逐步规范，推动行业格局变化。
投资逻辑
- 美股&港股：关注民办高教和K12学校，尤其是有望纳入沪港通、深港通的标的。
- A股：关注职教和K12领域龙头，教育纯正标的增多。
- 新三板：关注细分领域龙头，瞄准潜在转板标的，如亿童文教、华腾教育等。
图表与数据
- 教育指数上涨21.08%，港股教育指数上涨约10%。
- K12教育单笔融资金额达6.94亿元，职业教育为1.4亿元，语言学习为1.18亿元。
- 2020年H1教育融资项目中，融资金额超过1亿元的项目有19个，占比达80%。
- K12教育融资金额占比64%，少儿英语融资77.6亿元。
- 教育支出增速高于整体消费增速，教育成为家庭消费重点。
行业预测
- 教育市场将持续扩大，K12教育仍是重点。
- 职业教育和民办高教将受益于政策支持，发展迅速。
- 在线教育逐步规范，OMO模式成为主流。
- 新三板企业证券化加速，精选层和IPO成为重要方向。
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