20240217-华创证券-航运行业重大事项点评_红海冲突影响跟踪（六）_VLCC运价大涨_外溢效应是否开启__18页_1mb

红海冲突影响跟踪（六）总结

摘要

红海冲突持续影响航运行业，焦点为VLCC运价大幅上涨及潜在外溢效应。马士基声明红海中断可能贯穿全年，预计影响海运量约1/3，缓解一季度损失，但全年运力过剩挑战存在。苏伊士运河和亚丁湾航行量显著下降，VLCC运价达历史高点（TCE 69万美元/天），运价外溢可能扩散至全球供应链，影响干散货、美线运价和航空货运等领域。投资建议维持推荐，重点标的包括招商轮船、中远海能、招商南油，并建议关注东航物流、华贸物流等延伸领域。风险包括经济复苏不及预期。

关键数据与影响

• 红海影响: 马士基预计中断持续性高不确定性，影响或从第一季度延续至全年，导致运力短缺和运价上涨。
• 船舶通行: 苏伊士运河船舶总量周环比小幅下降，亚丁湾航行量较2023年12月1日降逾六成，集装箱船降幅尤为明显。
• 运价跟踪:
  • VLCC运价大涨，本周TCE报69万美元/天，月度均值562万美元，创近十年最佳水平。
  • 其他船型运价提升：干散货BDI上涨42%，成品油轮TCE波动。
• 外溢效应: 局部供需失衡可能引发全球运价波动，扩散至美线、干散货和航空货运，形成“牛鞭效应”。

投资建议

• 维持推荐航运股，强调油运配置首选（招商轮船、中远海能），集装箱运价或受催化（中远海控）。
• 建议关注化学品船、货代和航空货运相关标的，如东航物流、华贸物流、兴通股份。
• 强调地缘冲突推升航运资产风险溢价，建议快速响应运价上涨机会。

风险提示

• 经济复苏不及预期，运河恢复不确定性，需求低迷。