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三旺通信（688618）2023年年报点评总结

业绩概要

• 营收与利润：2023年全年实现营收44亿元，同比增长309%；归母净利润11亿元，同比增长138%。2023Q4单季度营收13亿元，同比增长121%；归母净利润0.3亿元，同比下降55%，整体业绩符合预期。
• 利润增速回落：利润增速低于营收增速，主要受股份支付费用影响，加回后利润增速达245%，与收入增幅基本匹配。

业务分析

• 行业分布：
  • 智慧能源营收18亿元（+209%），工业互联网营收9.67亿元（+795%），智慧交通营收7.72亿元（+696%），智慧城市营收5.15亿元（+493%）。
  • 新产品线解决方案业务收入6.47亿元，占总营收14.7%，同比增长200%。
• 利润率与费用：
  • 毛利率：56.9%，同比下降13个百分点，主要因解决方案业务毛利率较低（32.6%）。
  • 净利率：24.9%，同比下滑36个百分点，加回股份支付后净利率为27.2%。
  • 费用率：四项综合费用率34.3%，同比下降26个百分点，体现较强控费能力。

新质生产力与海外拓展

• 技术创新：布局TSN、AI、机器视觉等领域，推出“三旺AIKit”边缘AI开发工具。
• 海外市场：2023年海外收入4.67亿元，同比增长205%，在欧洲、美洲和亚洲地区销售加速。
• 新兴领域：储能、低速无人驾驶、工业通信等领域突破，逐步形成新增长点。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：2024-2026年分别为2.13元、2.97元、4.20元，对应动态PE分别为19倍、14倍、10倍。
• 评级：维持“买入”推荐。

风险提示

• 新型工业化推进不及预期、海外拓展进度不及预期、新质生产力领域竞争加剧等风险。