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酉立智能（920007.BJ）证券研究报告总结

公司概况

酉立智能是一家专注于光伏支架核心零部件的专业制造商，成立于国家级“小巨人”企业，拥有58项授权专利，主要产品包括扭矩管（TTU）、轴承组件（BHA）、安装结构件（URA）和檩条（RAIL）。截至2024年，公司营收达7.29亿元（同比增长10.84%），归母净利润9005万元（同比增长15%）。公司主要客户包括全球跟踪系统龙头NEXTracker，2024年对其销售额占总收入70%，客户集中度较高，产品远销国际市场。

发行信息

本次发行价格为23.99元/股，发行市盈率11.19倍，申购日为2025年7月29日。初始发行股份数量1120.3万股，募集资金总额2.7亿元，主要用于光伏支架零部件生产基地、研发中心、智能化改造和补充流动资金项目。战略配售部分由13家投资者认购，包括多家机构。

行业分析

光伏行业快速发展，全球累计装机量连续9年排名首位。公司所处光伏支架行业中游，预计2024-2027年跟踪支架市场空间从797亿元增至1163亿元，年均复合增速27.4%；固定支架市场温和增长，年均复合增速9.5%。可比公司包括意华新能源、振江股份和中信博等，平均PETTM估值约36倍。

申购建议

分析师建议投资者关注，认为公司作为NEXTracker主要供应商，产品竞争力强，出货量增长稳定。但需警惕较高客户集中度、毛利率波动风险以及境外销售导致的汇率风险。

风险提示

主要风险包括：客户集中于NEXTracker导致依赖风险；原材料和汇率变动引发毛利率波动；以及国际市场竞争加剧可能影响市场份额。