20211213-鹏元资信评估_香港_-鹏元国际将紫金矿业集团股份有限公司的国际评级上调至_BBB-_；展望稳定_4页_578kb

紫金矿业集团股份有限公司国际评级上调总结

核心内容

2021年12月10日，鹏元国际将紫金矿业集团股份有限公司（紫金）的国际长期主体评级从 BB+Ω' 上调至 BBB-，评级展望为 稳定。此次评级上调主要基于公司财务状况的显著改善、全球扩张带来的经营规模提升以及高效的运营能力。

主要观点

• 行业地位稳固：紫金是中国最大的矿产金和矿产铜生产商，同时在全球贵金属和基本金属行业中占据重要位置。
• 财务表现亮眼：2021年，紫金的EBITDA预计上升超过70%，达到约360亿元，EBITDA利润率从12.3%提升至17.8%。
• 产能与产量提升：随着多项海外并购项目的投产，紫金的矿产金和矿产铜产量预计分别从2020年的40.5吨和45.3万吨上升至2022年的60吨和80万吨。
• 现金流与杠杆改善：公司债务对EBITDA比率预计从3.4倍降至2.1倍，EBITDA利息覆盖率从7.8倍提升至10.3倍，显示其偿债能力增强。
• 运营效率领先：紫金在地质勘察、湿法冶金和低品位资源利用方面具备行业领先技术，使其在同类企业中运营效率更高。

关键信息

正面因素

• 行业领导地位：紫金在全球黄金、铜、锌等金属生产领域处于领先地位，2020年位列《福布斯》全球黄金企业第3位、全球有色金属企业第7位。
• 资源储量丰富：公司拥有超过2,300吨黄金、6,200万吨铜和1,000万吨锌的资源储量。
• 全球扩张战略：通过海外并购，紫金显著扩大了其全球业务版图，海外业务占比已超过50%，并有望在未来两年内超越国内业务。
• 高效运营能力：公司具备强大的执行力和先进的技术，提升了运营效率和盈利能力。

负面因素

• 价格波动风险：黄金和铜价格具有强周期性，价格剧烈波动可能对紫金的EBITDA和盈利能力造成影响。
• 海外业务风险：公司海外业务占比高，面临政治风险、社区冲突等不确定性因素，可能影响其矿产产量和经营稳定性。

评级展望

鹏元国际对紫金的评级展望为稳定，认为其在未来12至24个月内将保持良好的商业运营状态，主要依赖于其稳健的现金流生成能力和持续的产能增长。

可能下调评级的情形包括：

1. 公司有举债收购矿产项目的激进计划，进一步增加债务负担；
2. 重大矿产项目严重推迟，导致产量大幅下降；
3. 黄金和铜价格严重下跌，导致盈利能力显著恶化。

可能上调评级的情形包括：

1. 黄金和铜价格上涨超出预期，提升债务偿还能力和盈利能力；
2. 公司持续降低杠杆率，显著减少总债务与总资本比率。

评级方法论与免责声明

• 本次评级基于《通用工商企业评级方法论》（2018年3月15日）和《财务调整和比率定义》（2018年5月7日）。
• 所有信用评级和报告均为主动评级，不涉及发行人参与，且未在发布前进行修订。
• 评级结果仅供参考，不构成财务或投资建议，也不反映任何证券的市场价值。
• 评级仅针对信用风险，不作为违约概率的预测或事实。
• 鹏元国际不对评级信息的准确性、及时性或完整性作出任何保证，并保留对评级进行修改的权利。

联系方式

• 主分析师：郭莹
  电话：+852 3615 8344
  邮箱：winnie.quo@pyrating.com

• 分析师：李龙
  电话：+8675523483867
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• 评审委员会主任：陈科，PHD
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• 媒体查询：吕敏莹
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• 评级服务查询：魏伦
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相关信息

• 评级服务相关资料可在鹏元国际官网 www.pyrating.com 查阅。
• 评级结果发布于2021年11月26日的评审委员会会议。
• 本报告译自英文版新闻稿，以英文版为准。