20180826-天风证券-半导体行业研究周报_半导体板块受产业趋势和政策方向双重拉动的乘数效应是当前积聚向上动能的蓄力_继续夯实跨年度投资主线_设备_和_模拟_分立__5页_524kb

半导体行业总结

核心内容

半导体板块在产业趋势和政策方向的双重推动下，正积聚向上动能，成为当前重点投资领域。行业基本面稳健，业绩符合预期，且不受贸易战短期影响。政策支持与产业转移趋势持续强化，使得半导体设备和模拟/分立器件成为跨年度投资主线。

主要观点

• 政策与产业趋势的双重驱动：国家政策持续支持集成电路产业发展，将其视为“国之重器”，推动其成为大国崛起的核心制造产业。资本集中和政策扶持将进一步提升集成电路行业的投资热度。
• 设备与模拟/分立器件为核心主线：在跨年度投资逻辑中，设备制造和模拟/分立器件设计是半导体行业的优选赛道，尤其在当前全球半导体销售旺季的背景下，设备制造企业受益显著。
• 8英寸晶圆需求持续增长：8英寸晶圆厂在多极应用驱动下表现优于12英寸生产线，下游需求如汽车电子、IOT、云计算等推动行业景气度提升。
• 北方华创表现亮眼：作为国内前道设备龙头，北方华创2018年H1实现营收和利润的显著增长，业绩增长潜力大，具备戴维斯双击逻辑，是重点推荐标的。

关键信息

业绩表现

• 北方华创2018年H1实现营业收入13.95亿元，同比增长33.44%；利润额1.69亿元，同比增长85.74%；归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，同比增长125.44%。
• 半导体设备业务收入7.95亿元，同比增长37.85%；真空装备类收入2.52亿元，同比增长186.18%；电子元器件业务收入3.25亿元，同比下降6.5%。
• 公司预计Q3净利润增长80%-130%，全年利润指引有望超越2017年预测。

运营指标

• 销售毛利率为38.67%，同比提升2.8个百分点。
• 净利率提升至9.66%，达到近三年最佳水平。
• 扣除非经常性损益后利润为0.63亿元，为近年来首次转正，显示公司自我造血能力提升。

市场前景

• 半导体设备行业在2019年预计仍将保持增长，尤其在先进制程和资本支出方面。
• 设备制造企业的研发费用资产化变动可能预示相关项目落地，产品进入中试阶段。
• 国内代工/封测企业如中芯国际、华虹半导体、通富微电、长电科技等有望受益于多极应用驱动。

投资建议

• 重点推荐标的：北方华创（设备龙头）、圣邦股份（模拟龙头）、纳思达（整机商扶持企业）。
• 建议关注标的：富满电子、兆易创新、汇顶科技、华天科技等。

风险提示

• 贸易战波动超出预期：若贸易战进一步升级，可能对半导体行业造成不利影响。
• 行业发展不及预期：若技术突破或市场需求不及预期，可能影响行业增长。

行情与个股表现（部分）

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

分析师信息

• 潘霖：SAC执业证书编号：S1110517070005
• 陈俊杰：SAC执业证书编号：S1110517070009
• 张昕：SAC执业证书编号：S1110516090002

资料来源

• 行业走势图：贝格数据
• 个股数据：Wind，天风证券研究所
• 报告独家收集：百万报告，实时更新，日更千篇