20251110-招商期货-招商ESG衍生品月度观察（20）_十五五_规划着力构建新型电力系统_建设能源强国_22页_1mb

招商期货ESG衍生品观察月报：聚焦绿色低碳转型

商品研究

核心观点

绿色低碳转型是中国经济高质量发展的重要方向，碳排放、电力、气候等期货品种已纳入上市计划。本报告聚焦“十五五”规划背景下的电力、气候及碳市场变化，分析政策与市场动态。

一、电力市场：产能结构优化，新能源占比提升

• 用电结构：第二产业占主导（64.2%），高技术制造业用电增速显著（5.9%，高于制造业整体），四大高载能行业增速放缓（1.6%），产业结构优化。
• 发电结构：火电占比65%（累计值），新能源装机占比46%，发电量同比增长1.6%。广东省电价趋近下限（372厘/千瓦时），供大于求明显。
• 装机与投资：新能源装机增速放缓，第四季度光伏装机承压；电网投资同比增速降至9.9%，特高压工程为重点方向。

二、气候市场：极端天气与供需矛盾

• 能源需求：气温偏高推高居民用电需求，广东现货电价环比增长9.0%。
• 能源供应：水电产量同比增加390亿千瓦时，火电同比减少277亿千瓦时；山东光伏气象指数同比下滑7.9%，利用小时距平比-20.9%。

三、碳市场：量增价跌，结构性分化

• 国内碳市场：CEA成交价48.1元/吨，环比跌22.3%；CCER成交量同比增214%，价差收窄至10.9元/吨。欧盟碳价（EUA）环比涨3.9%，与天然气价格回升相关。
• 绿证交易：9月绿证核发2.29亿个，交易活跃，绿电交易划转占比30%。

四、政策展望：“十五五”规划推动新能源跃升

• 国家能源局提出“十五五”期间新能源目标，包括：
  • 风光发电总装机容量达到36亿千瓦以上（2035年）。
  • 推动海上风电开发、分布式新能源多元化应用，强化智能电网与储能建设。
• 绿证交易机制深化，助力新能源就近消纳和产业融合。

风险提示

• 全球极端气候频发或影响能源生产与消纳。
• 碳排放政策超预期调整可能引发市场波动。

注：本报告基于Wind数据及公司内部分析，仅供投资者参考。