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中国酒店（HTHT US）公司报告总结

核心内容概览

• 公司表现：中国酒店（HTHT US）在2017年第三季度（3Q17）的净收入同比增长34%，高于管理层预期的30-34%。调整后EBITDA同比增长55%至86.5亿元人民币，尽管略低于分析师预期，但仍高于市场共识。
• 盈利能力：核心净利润同比增长59%至48.5亿元人民币，同样高于市场预期。尽管运营成本有所上升，但公司的盈利表现依然强劲。
• 市场表现：公司股价目标价（TP）上调至126.10美元，较之前的114.48美元上涨10%，反映了其强劲的盈利增长预期。

主要观点

• 增长加速：公司预计在2018财年将加速扩张，净收入增长目标为24-25%，其中60-65%将来自中高端酒店。
• 经营效率提升：通过规模效应和品牌化运营，公司的运营效率有所提高，推动了调整后EBITDA和核心净利润的增长。
• 估值调整：基于2018财年30倍市盈率（P/E），公司目标价调整至126.10美元，高于5年历史平均水平，反映出对盈利加速增长的乐观预期。

关键信息

财务数据（单位：百万人民币）

3Q17经营数据

3Q17RevPAR增长

• 整体RevPAR增长：同比上升22%，环比上升13%。
• ADR增长：同比上升12%，环比上升10%。
• 入住率增长：同比上升4个百分点，环比上升3个百分点。

股权结构

股价表现

• 3Q17目标价：126.10美元。
• 当前股价：114.48美元。
• 52周股价范围：45.61 / 142.80美元。
• 市值：8,131百万美元。

估值与风险

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 主要风险：中国经济下行压力可能影响RevPAR；新收购业务可能导致运营成本上升。

行业与公司比较

估值与盈利预期

• 分析师预期：分析师对FY18E的EBITDA和核心净利润的预期分别比市场共识高出8%和6%。
• 盈利增长：预计FY19E核心净利润将继续增长，得益于中端酒店网络的扩张。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司受益于中国酒店行业的整合，盈利增长强劲，且估值合理，反映其未来增长潜力。

风险提示

• 主要风险：中国经济下滑可能对RevPAR造成压力；新收购可能带来运营成本上升。

图表与数据

• 图1：1年市盈率（P/E）：显示公司当前市盈率高于行业平均。
• 图2：1年EV/EBITDA：显示公司当前估值较高，但预计未来会下降。

分析师披露

• 报告观点反映了分析师对相关证券和发行人的个人看法。
• 分析师的报酬与报告中的建议或观点无直接或间接关系。

监管披露

• 请参阅报告中的重要披露信息。