20260728-国金证券-基金季视点_DeepSeek读季报_2026Q3基金经理的观点有哪些转变_27页_1mb

2026Q3 基金经理观点分析总结

核心内容概述

本报告基于 DeepSeek-V4 flash 模型，利用检索增强技术对 2026 年二季报进行了全面解析，总结了基金经理在宏观经济、A 股市场、港股市场、各行业及风格方面的观点变化和趋势。

主要观点与关键信息

宏观经济观点

• 经济增速预期：部分基金经理认为经济有望低位企稳，但内需偏弱矛盾突出；也有基金经理指出经济 K 型分化显著，消费和投资增速转负，仅出口保持高位。
• 通货膨胀走势：多数认为通胀温和回落，但部分强调 PPI 同比有望转正，且低通胀格局未根本改变。
• 货币政策与财政政策：部分基金经理认为财政政策延续积极基调，货币政策保持适度宽松；也有基金经理指出宏观政策仍以“稳”为主。
• 出口前景：观点分歧明显，部分看好出口韧性，部分则认为增长重心将回归内需。
• 地缘政治与国际经济环境：多数认为中东地缘风险缓和，但部分指出仍需关注全球能源价格波动及主要经济体货币政策分化。

A 股市场观点

• 市场走势预判：部分基金经理持乐观或中性偏乐观态度，认为 A 股震荡向上；也有基金经理谨慎，认为市场面临波动风险。
• 风格分化与再平衡：部分认为结构性分化将持续，部分则提示警惕科技股短期风险，风格再平衡可能性上升。
• 上涨驱动力：部分强调估值修复和流动性驱动，部分更关注盈利改善。
• 波动性预期：多数认为市场波动加大，来源包括外部不确定性及内部结构变化。
• 估值评估：部分认为当前估值较高，部分认为成长板块估值刚超历史中枢，整体谈不上泡沫。

港股市场观点

• 港股市场观点：多数季报未给出明确观点，无观点样本占比超过 80%。
• 整体趋势：持有看好港股观点的样本略高于不看好，但整体看好程度小幅降温。

行业观点

• TMT 行业：占比最高，看好比例超过 50%，尤其看好半导体和通信行业。
• 制造与周期行业：看好比例明显下降。
• 医药生物与消费行业：看好比例较高，但存在分化。
• 新能源与金融地产行业：看好比例相对稳定，但部分基金经理提示风险。

风格观点

• 成长与价值风格：普遍看好成长风格，部分看好价值风格。
• 红利风格：看好比例有所下降。
• 小盘与微盘风格：看好比例下降。
• 无观点样本：占比超过 70%，季报观点文本中未明确表达风格观点。

各行业详细分析

TMT 行业

• 半导体/芯片：AI 需求推动行业景气度上行，国内晶圆厂扩产带动上游需求。
• 通信：受益于 AI 算力基础设施建设，光模块、光芯片等环节需求旺盛。
• 电子：AI 硬件需求爆发带动景气度提升，部分公司因涨价逻辑业绩增长显著。
• 人工智能/算力：被视为最核心投资主线，部分基金经理提示需关注降本和规模释放。
• 光通信：被普遍看好，光芯片国产化率低，具备广阔替代空间。
• 其他 TMT 相关行业：如新材料、军工电子等，因 AI 技术溢出效应或自身产业周期拐点而被关注。

周期行业

• 有色金属、化工、石油石化：整体表现偏乐观，部分基金经理认为其供需紧平衡可能带来价格坚挺。
• 建材、煤炭：部分基金经理认为存在结构性机会，如补库需求、估值修复。
• 金融地产行业：多数基金经理认为行业处于底部或接近底部，存在投资机会，尤其关注资产负债表健康和经营稳健的公司。

医药行业

• 创新药：被视为医药板块核心主线，具备全球竞争力，估值已回落至合理区间。
• CXO、CRO、CDMO：普遍看好其景气度向好，订单回暖趋势明确。
• 化学制药、生物制药、中药：部分基金经理认为板块承压，但仍有结构性机会。
• 医疗器械与医疗服务：关注其商业化潜力和出海机会，部分基金经理提示估值修复。

金融地产行业

• 银行：多数认为其基本面稳健，具备配置价值，但需关注净息差压力和结构性因素。
• 保险：中期改善逻辑仍在，但短期受权益波动和利率扰动影响。
• 证券：看好其景气度和估值修复，认为存在盈利和估值双升机会。
• 房地产：多数认为行业见底，存在投资机会，尤其关注资产负债表健康和核心城市房价企稳。

风格观点

• 成长风格：普遍看好，部分基金经理认为其具备长期投资价值。
• 价值风格：部分基金经理认为其具备防御性优势。
• 红利风格：看好比例下降。
• 小盘与微盘风格：看好比例下降。
• 无观点样本：占比超过 70%，基金经理未明确表达风格观点。

风险提示

• 大模型输出存在随机性和准确性风险。
• 受限于输入 token 量和向量数据库检索原理，可能无法覆盖全部基金经理观点。
• 大语言模型输出结果可能因提示词变化而变化。

总结

基金经理在 2026 年二季报中，普遍看好 TMT 行业和成长风格，对 A 股市场走势持乐观态度，但对港股市场和部分行业（如制造、周期、新能源）的看好比例下降。整体来看，基金经理在投资策略上更加注重估值与景气度的匹配，以及产业趋势和技术迭代带来的机会。同时，部分基金经理也关注宏观经济政策和地缘政治因素对市场的影响。