20260716-国金证券-日韩股市罕见暴跌_A股科技股连遭重锤_这一次_该逃还是该守_4页_216kb

日韩股市罕见暴跌，A股科技股连遭重锤总结

核心内容

近期，日韩股市与A股科技股均出现显著下跌，引发市场广泛关注。此次下跌并非由单一因素导致，而是全球金融环境变化与科技股估值泡沫挤出共同作用的结果。市场情绪一度回暖，但未能持续，显示出当前市场面临的复杂性和不确定性。

主要观点

1. 大跌的直接诱因：交易端去杠杆

• 市场表现：7月13日，韩国KOSPI指数暴跌8.95%，A股三大指数同步走弱，其中科创50指数跌幅达4.36%，存储芯片、半导体设备等板块多股跌停。
• 资金撤离：全球融资盘的去杠杆是此次下跌的直接原因，韩国市场融资余额下降，期权市场隐含波动率与实际波动率快速收敛，显示杠杆资金撤离迹象。
• A股反应：A股两融余额较6月末高点下降882亿元，融资买入额占比降至年内低点，显示市场情绪降温。

2. 全球金融化扩张放缓

• 宏观背景：全球主要金融资产占M2的比重近期下降，从91.6%降至88.6%，表明全球金融化扩张进程正在“踩刹车”。
• 流动性变化：美联储对扩表工具的批判态度，预示流动性宽松政策可能转向，引发全球资产价格波动。
• AI产业链影响：美国AI产业链正在形成新的金融项顺差来源，未来可能引发美国市场与非美市场之间的流动性争夺，增加市场波动性。

3. 科技股是否见顶？基本面是最终裁判

• 调整性质：当前科技股的下跌更像是一次交易性波动，而非基本面趋势的逆转。
• 历史参照：过去三次科技/成长风格调整均以交易性波动开始，但后续均有反弹，需关注基本面信号。
• 未来展望：当前产业基本面仍稳健，Token价格与使用量已企稳，科技板块可能在1至2个月内迎来反弹，但若出现Token消耗量与半导体出货量增速放缓，可能预示“滞胀期”来临。

关键信息

• 市场跌幅：7月13日，韩国KOSPI指数单日暴跌8.95%；A股三大指数跌幅均超2%，科创50指数重挫4.36%。
• 资金动向：全球融资盘去杠杆，韩国、日本及A股市场均出现融资余额下降。
• 投资策略：不建议简单“高低切换”，应采取积极防御策略，关注能源、科技硬环节及新兴市场与中国制造的机会。

投资策略建议

积极防御思路

1. 关注能源板块：煤炭、电力等能源板块在当前环境下具有确定性收益，可作为压舱石。
2. 聚焦科技硬环节：在科技领域，应控制仓位并提高投资锐度，关注半导体设备、AI材料等有真实业绩支撑的细分领域。
3. 左侧布局新兴市场：部分工业金属、工程机械、电网设备、炼化等领域在流动性格局重塑中具备估值与盈利修复潜力。

结语

此次市场调整的本质是全球流动性格局变化下的“去杠杆出清”，而非科技产业趋势的终结。面对波动加剧的市场环境，投资者应以更聚焦的持仓、更确定的方向和更灵活的仓位应对，积极防御而非消极等待。

免责声明

本文内容仅为行业观点，不构成任何投资建议。投资者应独立判断，谨慎决策。市场有风险，投资需谨慎。