20210321-天风证券-建筑装饰行业研究周报_投资类数据快速恢复_施工企业商业模式再现利好政策_6页_680kb

建筑装饰行业总结

核心内容

本文主要分析了建筑装饰行业的近期行情表现、投资逻辑及重点标的推荐。从短期和中长期角度出发，认为建筑行业在政策利好和市场需求恢复的推动下，具备较好的投资价值，尤其是低估值蓝筹股和绿色建筑产业链。

行情回顾

• 建筑（中信）指数上周上涨 0.96%，而 沪深300指数下跌 2.47%。
• 三级子板块中，专业工程和园林工程板块涨幅较好，分别为 5.39% 和 3.57%。
• 个股中，南网能源、森特股份、四川路桥、ST毅达、鸿路钢构涨幅居前，其中南网能源涨幅高达 37.17%。
• 碳中和背景下，与绿色建筑相关的园林板块表现突出，显示市场对环保和可持续发展的重视。

投资逻辑

1. 基建投资快速恢复

• 1-2月交通仓储邮政投资同比上涨 31.0%，其中铁路运输投资增长 52.9%，道路运输投资增长 30.7%。
• 水电燃热投资同比上涨 25.5%，去年同期为负增长，显示民生类投资需求强劲。
• 水利环境公共设施投资同比上涨 42.2%，其中水利增长 47.2%，公共设施管理增长 42.3%。
• 预计 21Q2-4 基建投资将回归温和增长，负增长可能性较低，主要得益于两会下达的专项债资金和政策支持。

2. 地产销售与竣工改善

• 1-2月地产销售面积较20年/19年同期分别上涨 104.9% 和 23.1%，显示市场回暖。
• 新开工面积上涨 64.3%，施工面积上涨 14.2%，竣工面积上涨 40.4%，竣工改善成为全年地产链主要投资逻辑。
• 随着地产融资新政的推进，房企拿地趋于谨慎，但对存量项目推进力度加大，预计竣工改善将持续。

3. 竣工项目决算加快

• **《行政事业性国有资产管理条例》**自2021年4月1日起施行，规定工程竣工财务决算最长不得超过1年。
• 此次政策进一步加速建筑施工企业的尾款回收，改善现金流，验证了传统建筑行业商业模式改善的逻辑。

投资建议

短期推荐

• 低估值蓝筹股：受益于基本面高景气、效率提升和商业模式改善，推荐基建（地方国企、央企蓝筹）和房建价值品种。
• 重点标的：
  • 中国交建、中国建筑、中国化学、金螳螂等建筑低估值蓝筹股。
  • 鸿路钢构、华阳国际、精工钢构等装配式建筑相关企业。

中长期推荐

• 装配式建筑产业链：钢结构、设计、构件等产业持续高景气，推荐鸿路钢构、华阳国际、精工钢构。
• BIPV及碳中和相关标的：森特股份、瑞和股份、维业股份值得关注。

风险提示

1. 疫情持续时间超预期：若疫情控制不及预期，可能影响基建投资数据。
2. 基建投资增速回暖不及预期：受天气、政策传导进度和资金到位程度影响，增速可能不及预期。
3. 建筑企业净利率提升不及预期：行业转型初期投入成本较高，可能影响短期盈利能力。

主要观点

• 建筑行业在政策推动和市场需求恢复下，表现出较好的投资价值。
• 地方国企和代表性央企因激励机制理顺，实现成本压降和效率提升，财报质量显著改善，分红率有望提升。
• 碳中和背景下，绿色建筑产业链（如BIPV、装配式建筑）成长性突出，成为中长期投资重点。
• 基建投资有望温和增长，地产竣工改善成为主要投资逻辑，行业整体呈现结构性机会。

关键信息

• 政策利好：《行政事业性国有资产管理条例》和《政府投资条例》推动建筑行业规范，改善施工企业现金流和商业模式。
• 数据恢复：基建和地产投资数据同比高增长，显示行业复苏态势。
• 市场风格切换：地方国企和央企在市场中表现优于其他类型企业。
• 估值性价比：低估值蓝筹股具备较高的投资性价比，推荐关注。
• 绿色建筑趋势：装配式建筑、BIPV、碳中和等绿色建筑相关领域成长性突出，成为中长期投资方向。

重点标的推荐

结论

建筑装饰行业在政策利好和市场需求恢复的推动下，展现出良好的投资前景。短期关注低估值蓝筹股及地方国企，中长期则聚焦装配式建筑和绿色建筑产业链。建议投资者在当前市场环境下，把握行业复苏和转型带来的结构性机会。