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东吴证券控股东海证券：区域券商整合加速，行业估值低位

核心内容

东吴证券于2026年6月2日发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案）》，宣布拟通过发行股份及支付现金的方式，收购东海证券83.68%的股份，交易价格高达115.185亿元。此次交易标志着江苏省内区域券商整合的重要进展，也为行业带来新的发展动能。

主要观点

1. 交易方案与背景

   • 东吴证券拟收购东海证券控股权，交易对方包括常州投资集团有限公司等60名股东。
   • 常州投资集团实际控制人为常州市人民政府，东海证券为新三板挂牌公司，总部位于常州市。
   • 此次交易构成方案调整，原交易对方常州泰辰担保投资有限公司退出。

2. 整合后的财务提升

   • 合并后东吴证券资产总额将达2828.1亿元，较之前增长30.8%。
   • 所有者权益提升至569.2亿元，增长30.08%。
   • 2025年营收预计达108.9亿元，同比增长20.64%；归母净利润达36.88亿元。

3. 协同效应与战略意义

   • 东吴证券与东海证券整合后，将在业务布局、资源禀赋与服务能力等方面实现优势互补。
   • 此次整合有助于提升经营质效，推动公司实现跨越式发展，为股东创造更大价值。

行业趋势与估值分析

整合浪潮持续

2026年以来，券商行业并购重组活动频繁，多家头部券商启动整合计划：

• 东方证券：拟收购上海证券100%股权，交易方式为发行A股股份及支付现金。
• 中金公司、信达证券、东兴证券：计划通过换股吸收合并实现整合。
• 湘财股份与大智慧：拟通过换股吸收合并并募集配套资金。
• 国泰君安与海通证券：筹划合并，进一步推动行业集中度提升。

一季度业绩表现亮眼

2026年一季度，券商板块业绩延续较高增速，净利润同比增长17.4%，多家券商实现利润爆发：

• 中信证券：净利润102.16亿元，同比增长54.6%。
• 国泰海通、华泰证券、广发证券：一季度净利润均超40亿元。
• 东方财富、中信建投、中金公司、中国银河、招商证券：净利润均超30亿元。

利润增速显著

部分券商一季度净利润增速超过50%，包括：

• 信达证券、财达证券、财通证券、东北证券
• 中信建投、锦龙股份、中金公司、广发证券、第一创业、中原证券

估值处于低位

截至2026年6月3日，A股证券公司指数估值为14.38倍，显著低于近五年估值中位数19.78倍。当前估值水平表明，券商板块仍有较大估值修复空间。

政策与市场环境

• 政策红利：券商行业在政策支持下迎来发展机遇，利好因素逐步集聚。
• 市场回暖：资本市场逐步回暖，券商业务受益，盈利能力和估值有望同步提升。

总结

东吴证券控股东海证券是江苏省内区域券商整合的重要一步，不仅有助于提升公司规模与竞争力，也为行业带来协同效应和资源整合的示范效应。在行业整合浪潮持续、业绩表现亮眼、估值处于低位的背景下，券商板块有望迎来新的发展机遇。