20231031-安信证券-赛福天-603028.SH-TOPCon基地有望年内投产_新能源业务转型布局逐步完善_5页_885kb

赛福天公司快报分析总结

公司动态

• 业务转型：公司自2022年底转型新能源，2023年实现光伏业务产能落地和大订单签署。
• TOPCon基地投产：公司于2023年6月收购南京美达伦，并间接持有安徽美达伦51%股权。后者年产10GW N型TOPCon电池生产线项目预计2023年第四季度投产。

财务表现

• 2023前三季度业绩：营收1300亿元，同比增长124.36%；净利润39.5亿元，同比增长93.18%；扣非后净利润20.7亿元。
• 盈利能力：毛利率11.82%，净利率4.4%。费用率下滑至7.57%，经营现金流净流出，负债率60.98%。

技术与布局

• 新能源产能：安徽TOPCon产线处于设备调试阶段，未来计划拓展XBC电池、钙钛矿等技术。
• 客户与订单：与协鑫集成、晋能清洁等企业合作，并获一道新能源16.8亿片电池片采购订单。

投资分析

• 投资评级：维持“买入-A”评级，12个月目标价153元。
• 业绩展望：预计2023-2025年营收年均增长103.5%-47.2%，净利润年均增长176%-141%。四季度TOPCon基地投产后，新能源业务有望加速。

风险提示

• 电池片投产进度、订单交付不及预期；硅片价格波动、设计业务拖累等风险。