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现货分化 盘面震荡 ——国信期货玉米周报总结

核心内容概述

本报告为国信期货发布的玉米周报，发布日期为2021年02月20日。报告主要分析了近期玉米期货市场的走势、现货市场情况、主要价差、进口动态、港口库存、饲料与深加工需求、替代品影响等多个方面，综合判断玉米市场短期内处于震荡偏强格局，长期则因供需偏紧而保持偏强趋势。

主要观点

市场走势

• 玉米期货在过去一周以窄幅波动为主，整体抗跌性较强。
• 近月合约（如3月合约）因临近交割表现较弱，升水有所缩窄。
• 市场整体偏强，主要受年度供需偏紧预期支撑。

现货市场

• 国内主产区购销逐步恢复，年前售粮进度快于预期，导致市场流通量低于预期。
• 深加工企业备货和贸易商入市建库对玉米价格形成一定支撑。
• 春季售粮压力在2、3月将集中释放，但由于潮粮已销售大部分，后期压力或小于预期。

需求分析

• 饲料需求方面，各类型饲料（肉禽料、猪料、蛋禽料）需求稳定，但养殖利润变化对市场影响较大。
• 深加工需求方面，玉米深加工企业库存水平和消费量显示市场对玉米的需求持续存在，但受成本和利润影响，部分企业可能调整生产节奏。

关键信息

1. 期货市场

• 近5年玉米05合约走势显示波动性较大，近期震荡偏强。
• 期限结构显示近月合约升水缩窄，远月合约相对坚挺。

2. 现货市场

• 主要地区现货价格有所分化，反映区域供需差异。
• 山东深加工企业到车及收购均价显示市场对玉米的采购意愿较强。
• 南北港发运价差表明港口运输成本对价格有一定影响。
• 锦州、鲅鱼圈到货及价格反映东北地区玉米供应情况。

3. 主要价差

• 基差对C05显示市场对近月合约的预期相对谨慎。
• 玉米5-9月差反映市场对远期供应的预期，整体偏强。

4. 进口情况

• 玉米进口量受到成本和政策影响，近期波动不大。
• 进口玉米理论利润显示进口成本与国内价格之间的差距，影响市场供需平衡。

5. 港口库存

• 北港库存和广东内贸库存显示港口库存水平较低，对价格形成支撑。
• 广东港库存（包括内贸和外贸）反映市场对玉米的储存需求。

6. 饲料需求

• 饲料合计需求稳定，但肉禽料、猪料、蛋禽料需求各有不同。
• 生猪养殖利润和鸡类养殖利润显示养殖行业盈利状况，对玉米需求有直接影响。

7. 深加工需求

• 玉米深加工库存显示库存水平较低，表明市场对玉米的需求较强。
• 鲁冀豫和黑吉蒙地区库存情况反映区域供需差异。
• 深加工玉米消费量持续稳定，支撑玉米价格。
• 玉米淀粉开机率和加工利润显示淀粉行业对玉米的依赖性较强，且利润水平受成本影响较大。
• 玉米酒精加工企业开机率和加工利润显示酒精行业对玉米的需求相对稳定。

8. 替代品影响

• 小麦与玉米、豆粕的替代关系显示小麦对玉米的替代性较强。
• 政策性谷物拍卖可能对市场供需产生一定影响。
• 替代性谷物进口（截至11月）显示国际市场对玉米的替代性供应有所增加。

操作建议

• 操作上建议观望，短期内市场震荡偏强，不宜过度操作。
• 长期来看，玉米市场受供需偏紧影响，预计维持偏强格局。

分析师信息

• 分析师：覃多贵
• 从业资格号：F3067313
• 投资咨询号：Z0014857
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