20211221-中国银河-A股策略报告_应时而动_厚植于_源_深耕于_制__48页

A股策略报告总结

核心内容

2021年A股市场整体呈震荡态势，行业轮动加快，结构性分化加剧，中小盘股表现突出。截至2021年12月17日，上证指数上涨4.6%，创业板指上涨15.8%，而沪深300则下跌4.9%。新能源产业链全年景气度较高，上游资源品板块前三季度因能源紧平衡受益，整体涨幅显著，而下游消费品板块整体表现不佳。

2022年A股预计将呈“N”型震荡，上涨时间较长，但上涨空间有限。市场风格将更加均衡，注重确定性。预计2022年上半年投资机会较多，下半年相对平淡。

主要观点

1. 宏观经济与政策

• 经济走势：2022年中国经济预计呈前低后高的态势，出口增速将逐步回落，但整体保持平稳；消费端或有政策支持，投资端可能因基建回升有所改善。
• 政策面：国内财政和货币政策以“稳”为主，降准和降息可能在上半年出现，以支持实体经济和缓解经济下行压力。

2. 资金面

• 增量资金：2022年股市增量资金或环比趋紧，但整体维持净流入态势。
• 北向资金：受海外货币政策收紧影响，北向资金流入不确定性增加。
• 中长期资金：随着房地产价格稳定和非标产品打压，股市将受益于资金流入。

3. 盈利与估值

• 盈利情况：全A盈利逐步进入下行区间，预计2022年下半年将边际改善。
• 估值情况：A股整体市盈率下降，接近均值-一个标准差，估值泡沫有所消化，但部分行业如新能源、食品饮料估值偏高，有调整压力。

关键信息

行业表现

• 上游资源品：如有色金属、采掘、化工、钢铁等板块涨幅突出。
• 新能源产业链：全年景气度高，但结构性分化加大。
• 消费板块：如白酒、医疗服务、农林牧渔等板块在2022年有反弹机会。
• 科技板块：如计算机、传媒、半导体等板块有反弹动力，但需注意投资节奏。
• 金融板块：如银行、非银金融等板块估值较低，具有攻守兼备的特点。

市场风格

• 大小盘均衡：2022年大中小市值公司风格趋于均衡，中小盘股机会仍在。
• 注重确定性：投资者偏好业绩确定性高的优质个股，市场风险偏好下行。

2022年配置主线

1. 高端制造板块：如军工、新能源、绿电等，受益于政策支持和高景气度。
2. 消费板块：如白酒、医疗服务、农林牧渔等，适合逢低买入。
3. 科技板块：如计算机、传媒、半导体等，有反弹动力，需注意节奏。
4. 金融板块：如银行、非银金融等，低估值且具有攻守兼备的特性。

风险提示

• 政策收紧风险：可能对市场造成不利影响。
• 经济下行超预期风险：可能影响市场整体表现。

分析师信息

• 分析师：蔡芳媛
• 联系方式：15210656365
• 邮箱：caifangyuan@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130517110001

研究助理信息

• 研究助理：王新月
• 联系方式：（8610）80927695
• 邮箱：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn

相关研究

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市场定位与上涨时间、空间测算

• 上涨时间：本轮牛市自2018年底开始，已持续约38个月，可能继续延长。
• 上涨空间：预计2022年市场呈“N”型震荡，一季度有上行机会，二季度可能有调整，三季度风险增加，四季度或有反弹。

附图与表格说明

• 图1-3：展示2021年各行业涨跌幅。
• 图4-20：展示市场周期、资金流动、盈利与估值等关键指标。
• 表1-4：提供各行业市盈率、市净率、涨跌幅及市场表现等详细数据。

综上所述，2022年A股市场将呈现震荡走势，注重行业均衡和确定性，投资者应关注高端制造、消费、科技和金融等板块，同时注意政策收紧和经济下行风险。