通信行业区块链系列报告二：掇菁撷华，沐日浴月，底层技术载体将支撑元宇宙发展-20211012-东方证券-32页_3mb

掇菁撷华，沐日浴月：底层技术载体将支撑元宇宙发展

核心内容

元宇宙是一个融合了多种高新技术的虚拟世界，其核心要素包括身份、朋友、沉浸感、低延迟、多元化、随地、经济系统、文明等。元宇宙的表现形式以游戏为起点，逐步整合互联网、数字化娱乐、社交网络等功能，最终可能涵盖社会经济与商业活动。

元宇宙的发展依赖于载体与内容两大关键部分。载体包括通信、芯片、云与边缘计算、AI等技术，而内容则以游戏和艺术为主，未来将向工作与生活场景扩展。

区块链作为元宇宙的重要技术支撑，因其去中心化、不可篡改、可追溯等特性，天然适配元宇宙的治理与激励系统。通过区块链，用户可以基于贡献度（时间、金钱、内容创造）获得奖励，数字资产的不可复制性可防止通货膨胀，保障社区稳定。

主要观点

• 元宇宙载体：由多技术共生构成，包括5G通信、芯片（GPU、DPU、FPGA、ASIC）、云计算与边缘计算、AI等。其中，5G和VR/AR技术是提升用户体验的关键。
• 元宇宙内容：短期集中于游戏与艺术（NFT），长期将向工作与生活场景渗透。游戏端以Roblox为代表，艺术端则由NFT构建经济基础。
• 区块链的作用：作为连接元宇宙底层与上层的桥梁，区块链技术可用于数字资产确权、内容平台治理、游戏平台激励、共享经济交易和社交平台数据管理。

关键信息

技术要素

企业布局

• Roblox：全球最大的互动社区之一，支持UGC内容创作，已在中国推出《罗布乐思》版本。
• 英伟达：推出Omniverse平台，专注于虚拟协作和物理模拟，同时提供算力支持。
• Facebook：以VR为切入点，推出Infinite Office与Horizon Workrooms，构建虚拟办公与会议系统。
• 腾讯：投资Roblox并推出NFT交易平台“幻核”，涉足NFT与元宇宙内容生态。

投资建议

• 数字认证（300579）：专注于区块链确权技术，为元宇宙提供底层支持。
• 英伟达（NVDA.O）：作为元宇宙的算力提供商，其Omniverse平台和GPU技术是关键投资标的。

风险提示

• 技术发展不及预期，可能影响元宇宙的实现。
• 元宇宙生态建立不及预期，用户参与度和创新能力存在不确定性。
• 用户留存率下降，游戏生态难以持续吸引用户。
• 政策风险，尤其在游戏和数字货币领域。
• 商业模式尚未成熟，存在较大探索空间。

附录：元宇宙受益领域及代表公司