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华勤技术2025年首季业绩总结

核心内容

华勤技术在2025年第一季度实现了强劲的业绩增长，标志着公司在多元化业务布局下取得了显著成果。公司2024年全年营业收入达1098.8亿元，同比增长28.76%，归母净利润为29.3亿元，同比增长8.1%。2025年一季度营业收入为350.0亿元，同比增长115.6%，环比增长3.3%。公司维持“买入”投资评级，并对未来三年的盈利能力与估值水平进行了预测。

主要观点

业绩表现

• 2024年全年：

  • 营业收入：1098.8亿元，同比增长28.76%
  • 归母净利润：29.3亿元，同比增长8.1%
  • 扣非归母净利润：23.5亿元，同比增长8.4%

• 2025年一季度：

  • 营业收入：350.0亿元，同比增长115.6%
  • 归母净利润：8.4亿元，同比增长39.0%
  • 扣非归母净利润：7.6亿元，同比增长43.6%

业务发展

• 高性能计算业务：

  • 2024年收入632.2亿元，同比增长26.3%，占总收入的60.3%
  • 数据业务增长178.8%，在头部互联网厂商实现规模快速增长和产品竞争力领先
  • PC业务增长超行业，北美大客户突破
  • 2025年一季度继续保持高增长

• 智能终端业务：

  • 2024年收入353.2亿元，同比增长9.7%，占总收入的33.7%
  • 智能手机发货量稳步提升，客户粘性增强
  • 智能穿戴出货量快速增长，收入增长74.7%
  • 音频全栈产品布局，TWS产品覆盖主流安卓客户

• AIoT业务：

  • 2024年收入46.7亿元，同比增长187.9%，占总收入的4.5%
  • 游戏掌机发货超200万只
  • XR量产交付
  • 与北美互联网客户实现全品类AIoT合作

• 汽车电子业务：

  • 智能座舱全栈研发交付
  • 全品类车规制造获得认可
  • 智驾域控实现客户突破

财务预测

财务比率

偿债能力

• 资产负债率：2024年为70.0%，预计2025年上升至70.6%
• 净负债比率：2024年为232.8%，预计2025年为239.6%

营运能力

• 总资产周转率：2024年为1.72，预计2025年下降至1.60
• 应收账款周转率：2024年为5.52，预计2025年下降至4.85
• 应付账款周转率：2024年为4.47，预计2025年下降至3.86

风险提示

• 市场需求不及预期
• 客户拓展不及预期
• 行业过度竞争
• AI服务器进展不及预期
• 关税影响超预期

投资建议

公司未来三年盈利增长可期，预计2025-2027年归母净利润将分别达到37.8亿元、44.1亿元、51.7亿元，对应EPS分别为3.72元、4.34元、5.09元，估值逐步下降，PE分别为17.26倍、14.78倍、12.61倍，公司具备较强的盈利能力和增长潜力，维持“买入”投资评级。

公司概况

• 收盘价：64.18元
• 近12个月最高/最低价：105.98元 / 42.84元
• 总股本：1,016百万股
• 流通股本：570百万股
• 流通股比例：56.16%
• 总市值：652亿元
• 流通市值：366亿元

总结

华勤技术在2025年一季度实现了显著的业绩增长，显示了其在高性能计算、智能终端、AIoT及汽车电子等多元化业务上的强劲发展势头。公司持续推进“1+2+N+3”战略，加强AI赋能和终端平台建设，提升了市场竞争力。财务预测显示公司未来三年盈利能力稳步增长，估值逐步优化，具备良好的投资前景。然而，市场风险和行业竞争仍是潜在挑战，需密切关注。