> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中航传媒2026年年度策略总结 ## 核心内容 中航传媒2026年年度策略聚焦传媒行业从流量驱动向内生增长转变，强调AI与IP的深度融合将成为推动行业发展的双主线。行业整体呈现结构性复苏，主要受益于AI技术的广泛应用与政策支持。 ## 主要观点 - **行业复苏与AI赋能**：传媒板块在2025年1月至2026年3月期间累计涨幅达48.29%，显著跑赢沪深300指数。行业从事件驱动转向盈利驱动，AI技术成为核心驱动力。 - **细分赛道表现**：游戏赛道因版号发放和AI降本增效而表现强劲，广告营销受益于AI全链路提效，影视院线因爆款影片和IP运营而复苏，出版板块则依托教辅和税收优惠保持稳健。 - **AI Agent引领变革**：AI Agent正从辅助工具升级为业务主导者，全面接管营销、影视、电商和AI玩具四大核心场景，推动行业效率提升与商业模式创新。 - **投资建议**：重点推荐具备GEO和RaaS能力的营销企业，以及IP资产丰富、能快速转化AI内容的影视与出版公司，同时关注AI电商和AI玩具赛道的潜力企业。 ## 关键信息 ### 1. 传媒行业行情回顾 - **板块表现**：2025年至2026年3月，传媒板块累计涨幅为48.29%，在申万一级行业中排名13/31，跑赢沪深300指数9.53个百分点。 - **子行业分化**：游戏II涨幅最高（99.62%），广告营销（40.30%）和影视院线（33.97%）紧随其后，而视频媒体（-16.66%）和教育出版（-10.29%）则表现较弱。 - **估值情况**：当前PE为27倍，处于2020年以来67.8%的历史分位，子板块估值差异显著，数字媒体（74倍）和影视院线（40倍）估值偏高，出版板块（16倍）估值较低。 ### 2. 细分行业分析 #### 2.1 游戏行业 - **业绩与复苏**：2025年前三季度游戏行业营收同比增长5.92%，归母净利润增长37.12%，行业进入“增量提质”阶段。 - **AI赋能**：AI技术在研发、运营、市场推广等环节广泛应用，提升效率并降低成本。AIGC技术在游戏全产业链渗透率高达86.40%，如腾讯混元视觉生成、网易伏羲AI实验室等。 - **IP与出海**：头部IP如《王者荣耀》《和平精英》维持流水，新游如《地下城与勇士：起源》表现强劲。游戏出海加速，全球定价权提升。 #### 2.2 影视院线 - **票房与IP运营**：2025年中国电影市场总票房达518亿元，同比增长22%。头部影片如《哪吒2》带动票房与IP衍生品销售。 - **AI技术应用**：AI在剧本创作、堪景、后期制作等环节显著提升效率，如AI堪景系统、数字演员技术（如《传说》中的“AI成龙”）等。 - **IP衍生与短剧**：影视公司积极布局IP全维度运营，如万达电影打造“超级娱乐动漫市集”，光线传媒拓展短剧领域，构建内容矩阵。 #### 2.3 出版行业 - **营收与利润**：2025年前三季度出版板块营收939亿元，同比-7.37%，但归母净利润达109亿元，同比增长15.48%。 - **税收与教辅**：税收优惠政策支撑利润增长，教辅类图书表现稳健，码洋占比提升至29.08%。 - **AI赋能内容**：AI技术深度介入出版流程，从编校辅助到交互式阅读，推动内容创作与消费模式创新。 #### 2.4 广告营销 - **AI驱动效率提升**：AI算法重构生产力，提升广告主ROI。生成式召回技术实现精准匹配，营销效果显著。 - **出海营销**：出海需求强劲，程序化广告与AI智能出价体系推动全球市场增长。如汇量科技、AppLovin等平台实现高效投放。 - **GEO模式**：GEO（生成式引擎优化）成为新的营销模式，提升品牌在AI搜索中的可见度与权威性。 ### 3. AI Agent构建新生态 - **技术演进**：AI Agent正从辅助工具升级为业务主导者，实现多Agent协同与智能执行，推动行业效率革命。 - **应用场景**：AI Agent全面接管营销、影视、电商、AI玩具四大场景，实现“大模型赋能创意+小模型精准执行”的双曲线模式。 - **商业模式**：AI Agent推动按结果付费（RaaS）模式，提升营销和内容制作的效率与收益。 ### 4. 投资建议 - **营销端**：建议关注具备GEO能力与RaaS模式的公司，如每日互动、蓝色光标、易点天下、值得买。 - **内容端**：推荐拥有丰富IP资源并能快速转化AI内容的公司，如光线传媒、华策影视、中文在线、中国出版。 - **电商端**：关注AI电商的潜力企业，如焦点科技、赛维股份、吉宏股份。 - **AI玩具端**：推荐具备情感陪伴能力与IP运营经验的公司，如恺英网络、奥飞娱乐、阅文集团。 ### 5. 风险提示 - **经济复苏不及预期** - **消费者信心不及预期** - **行业监管风险** - **政策收紧风险** - **技术发展不及预期** - **内容生态建设不及预期** - **变现不及预期** - **舆论炒作风险** - **市场竞争风险** ## 结构性总结 ### 传媒行业整体趋势 - **复苏弹性**：2025年传媒板块展现出较强的复苏弹性，全年涨幅27.17%，跑赢沪深300。 - **驱动因素**：从美股映射转向自主应用落地，AI技术成为关键驱动力。 - **估值与盈利**：2026年传媒板块将从估值修复转向盈利驱动，市场对不同子行业有差异化定价。 ### 分细行业表现 - **游戏**：供需两旺，AI降本增效，出海加速，成为核心增长引擎。 - **影视院线**：票房复苏，IP运营强化，AI技术提升内容制作效率。 - **出版**：教辅与税收优惠支撑，AI赋能内容生产与消费。 - **广告营销**：AI全链路提效，出海营销成为增长极，GEO模式开启新阶段。 ### AI Agent与行业变革 - **技术演进**：AI Agent从辅助工具到业务主导，推动全场景智能化。 - **应用场景**：营销、影视、电商、AI玩具四大领域全面渗透。 - **商业模式**：RaaS模式推动按结果付费，提升行业效率与利润。 ### 投资策略 - **重点推荐**：营销（GEO与RaaS）、内容（IP资产）、电商（AI赋能）、AI玩具（情感陪伴）四大方向。 - **关注企业**：每日互动、蓝色光标、光线传媒、华策影视、中国出版、恺英网络、奥飞娱乐、阅文集团等。 ## 总结 2026年传媒行业将沿着“IP资产化”与“AI Agent化”双主线演进，AI技术在营销、影视、电商、AI玩具等核心场景中发挥关键作用。行业将从流量驱动转向内生增长，具备AI能力与IP资源的企业将获得更大竞争优势。投资建议聚焦于具备核心竞争力与增长潜力的细分赛道，关注AI与IP的深度融合带来的新机遇。