20191014-国金证券-教育行业研究：国考招录人数回升66_，体制改革过程中，培训需求有望持续提升_6页_577kb

教育行业研究总结：公务员考试培训市场分析

核心内容

本报告聚焦于2020年国家公务员考试（国考）招录人数的回升及其对公务员考试培训市场的影响，特别关注行业龙头中公教育的业绩表现与增长潜力。

主要观点

• 国考招录人数回升：2020年国考计划招录人数为24128人，同比增长66%，其中国税招录人数大幅增长146%，达到14886人。
• 2019年招录人数下降：2019年国考招录人数为14537人，同比减少49%，竞争比升至63（即63人竞争1个岗位），录取率降至1.58%。
• 参培率驱动市场规模：尽管录取率下降，但公务员考试仍被视为理想职业选择，尤其在低线城市，竞争激烈反而促使更多人参加培训，推动市场规模扩大。
• 中公教育业绩稳健增长：2017-2019年上半年，中公教育的公务员业务培训收入同比分别增长35%、49%和26%，整体归母净利润同比分别增长61%、120%和132%，业绩表现优于国考招录人数变动。
• 多因素支撑公司增长：公司业绩增长主要依赖七大核心要素：录取人数、考试人数、参培率、客单价、横向品类拓展、市占率、运营效率/利润率。其中，品牌效应、课程体系、网点渠道和管理运营体系是公司竞争优势的关键。
• 长期需求看涨：随着城镇化率的提升，我国公职人员占总人口比重仍有待提高，公务员考试的长期需求将持续增长。

关键信息

国考招录人数变化

国考六大系统招录人数变化

公司层面核心增长要素

投资建议

• 行业评级：买入（预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上）。
• 公司评级：买入（预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上）。
• 推荐公司：中公教育，因其在课程研发、网点渠道、管理运营体系等方面具有显著优势，业绩表现优于国考招录人数变化。

风险提示

• 政策风险；
• 参培率提升可能不及预期；
• 招录人数下滑等风险。

报告信息

• 分析师：吴劲草（SAC执业编号：S1130518070002）
• 联系人：郑慧琳
• 邮箱：wujc@gjzq.com.cn / zhenghuilin@gjzq.com.cn
• 来源：国金证券研究所

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5% - 5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经书面授权不得复制、转发或修改；
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议；
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